银河微电（688689）三季报财务分析：营收与扣非净利稳步增长，但应收账款压力显著上升

近期银河微电（688689）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

银河微电（688689）三季报财务分析

一、整体经营情况

截至2025年三季度末，银河微电实现营业总收入7.45亿元，同比增长16.72%；归母净利润为4629.21万元，同比增长3.02%；扣非净利润为3336.55万元，同比增长22.64%。整体来看，公司营业收入和扣非净利润保持稳健增长，显示出主营业务盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达2.68亿元，同比增长20.81%；第三季度归母净利润为1907.1万元，同比增长88.94%；扣非净利润为1567.96万元，同比增长205.93%。第三季度业绩增速明显加快，尤其是盈利指标同比大幅提升。

二、盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为23.71%，同比下降11.91个百分点；净利率为5.27%，同比下降22.42个百分点。尽管收入规模扩大，但盈利水平有所下滑，表明成本或费用压力可能对利润形成一定挤压。

每股收益为0.36元，同比增长2.86%；每股净资产为9.37元，同比增长3.29%，反映出股东权益持续积累，但增速相对平缓。

三、费用控制情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为8951.78万元，三费占营收比例为12.02%，较上年同期下降6.38个百分点，说明公司在期间费用管控方面取得一定成效，运营效率有所提升。

四、现金流与资产质量

货币资金为1.66亿元，较去年同期的1.78亿元减少6.44%；应收账款为3.48亿元，较去年同期的2.79亿元增长24.49%。应收账款增速高于收入增速，且当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达483.57%，提示回款周期延长或信用政策趋松，存在一定的坏账风险和现金流压力。

每股经营性现金流为0.21元，同比下降40.28%，与净利润增长趋势背离，进一步反映盈利质量有所下降。

五、债务与偿债能力

有息负债为4.48亿元，较去年同期的3.97亿元增长12.94%，负债规模小幅上升。不过财报分析指出公司现金资产状况“非常健康”，短期偿债能力未见明显风险。

六、业务模式与投资回报

据分析工具显示，公司去年ROIC为5.9%，历史中位数ROIC为10.67%，最高与最低分别为较好水平与2023年的5.64%。整体投资回报处于一般至良好区间。公司业绩主要由研发驱动，需关注其技术转化与市场落地能力。

七、风险提示

建议重点关注公司应收账款状况，当前应收账款/归母净利润比率已达483.57%，若后续回款不畅，可能对公司现金流和实际盈利造成不利影响。

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