中微半导（688380）2025年三季报财务分析：营收利润双增但需关注费用与应收账款风险

近期中微半导（688380）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中微半导（688380）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩表现良好。截至报告期末，营业总收入达7.73亿元，同比增长19.03%；归母净利润为1.52亿元，同比增长36.78%；扣非净利润为1.06亿元，同比增长36.56%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入2.69亿元，同比增长21.88%；归母净利润为6581.85万元，同比下降3.66%；扣非净利润为2994.39万元，同比增长110.38%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续提升。报告期内毛利率为33.62%，同比增幅12.3%；净利率为19.7%，同比增幅14.91%。每股收益为0.38元，同比增长35.71%；每股净资产为7.61元，同比增长2.64%；每股经营性现金流为0.56元，同比增长18.17%。

成本与费用情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为5884.57万元，三费占营收比例为7.61%，较上年同期增长43.95%。该比率上升幅度较大，反映出公司在运营支出方面的压力有所增加。

资产与负债状况

货币资金为3.39亿元，较去年同期的1.78亿元增长90.77%，显示出公司流动性较为充裕。应收账款为1.61亿元，相比去年同期的1.24亿元增长29.74%。有息负债为2.04亿元，远高于去年同期的716.55万元，同比大幅增长2740.93%。

风险提示

尽管公司盈利能力和现金流表现稳健，但仍存在潜在风险点：

• 应收账款偏高：应收账款/利润比例已达117.79%，表明公司当期利润中有较高比例尚未转化为现金回款，存在一定的信用风险或回款周期延长问题。
• 现金流覆盖能力有限：近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为5.55%，说明经营活动产生的现金流对短期债务的覆盖能力较弱。
• 三费增速显著：三费占营收比同比上升43.95%，若未来费用继续快速扩张，可能侵蚀公司利润空间。

投资回报与业务模式

公司历史ROIC中位数为17.18%，整体投资回报较好，但最近一年ROIC为4.1%，处于较低水平。2023年曾出现ROIC为-1.24%的情况，显示投资回报波动较大。公司业绩主要由研发驱动，需进一步关注研发投入的实际转化效率。

综上所述，中微半导在2025年前三季度实现了营业收入和净利润的稳步增长，盈利能力增强，资产结构总体健康。然而，需警惕费用快速增长、应收账款高企以及现金流对负债覆盖不足等潜在风险因素。

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