白银有色（601212）2025年三季报财务分析：营收稳步增长，盈利能力改善但债务与应收账款风险仍需关注

近期白银有色（601212）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

白银有色（601212）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入726.43亿元，同比增长5.21%；归母净利润为-2.15亿元，同比上升30.9%；扣非净利润为-189.82万元，同比上升99.44%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达280.84亿元，同比增长70.72%；归母净利润为224.12万元，同比增长100.69%；扣非净利润为927.43万元，同比增长102.65%。

报告期内，公司盈利能力有所提升，毛利率为5.67%，同比增幅达20.32%；净利率为0.54%，同比增幅为68.56%。

主要财务指标

盈利能力分析

公司毛利率和净利率均实现显著同比增长，分别达到5.67%和0.54%，反映出盈利能力在逐步修复。尽管归母净利润仍为负值，但亏损幅度明显收窄，且第三季度已实现单季盈利，表明经营状况正在改善。

偿债能力与现金流状况

货币资金为73.27亿元，较去年同期大幅增长79.07%；有息负债为191.68亿元，同比下降10.97%，显示出公司在优化债务结构方面取得一定成效。然而，财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为38.37%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.85%，短期偿债压力依然存在。

运营效率与费用控制

三费合计占营收比例为2.52%，同比上升5.26%，表明期间费用控制面临一定压力。尽管如此，公司整体费用水平仍处于相对合理区间。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款为20.13亿元，占利润比重高达2492.02%，存在较大回款风险，可能影响实际盈利质量。
• 资本回报偏低：公司历史ROIC中位数为3.33%，2024年ROIC为3.57%，投资回报能力长期偏弱。
• 商业模式依赖：业绩主要由研发及营销驱动，需进一步审视其可持续性和投入产出效率。

综上所述，白银有色在2025年前三季度实现了营收和盈利的双重改善，尤其是第三季度表现亮眼，现金流状况显著好转。但公司仍面临较高的有息资产负债率（36.33%）、较大的应收账款压力以及较低的资本回报率，未来需重点关注债务管理和营运效率的持续优化。

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