津药药业（600488）：2025年三季报营收利润双降，应收账款高企与现金流承压凸显经营压力

近期津药药业（600488）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

津药药业（600488）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩出现明显下滑。截至报告期末，营业总收入为22.32亿元，同比下降13.24%；归母净利润为6953.99万元，同比下降62.75%；扣非净利润为1.36亿元，同比下降26.06%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入6.43亿元，同比下降16.61%；归母净利润为2023.56万元，同比下降54.7%；扣非净利润为1910.61万元，同比下降56.54%，盈利能力持续承压。

主要财务指标变动情况

盈利能力与费用结构

公司毛利率为40.76%，同比下降8.25个百分点；净利率为5.03%，同比下降45.81个百分点，反映出盈利空间显著收窄。期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计5.73亿元，三费占营收比例为25.68%，较上年同期下降3.5个百分点，成本控制略有改善，但未能扭转整体利润下滑趋势。

资产质量与现金流状况

应收账款达5.66亿元，同比增幅高达68.81%，远超收入降幅，回款压力加大。同期货币资金为6.44亿元，较去年同期的8.18亿元减少21.33%。财报体检工具提示，货币资金/流动负债仅为97.88%，短期偿债能力偏弱；应收账款/利润高达424.22%，存在较大坏账风险或盈利质量下降隐患。

投资回报与历史表现

据分析工具数据，公司上年度ROIC为5.02%，处于一般水平。过去十年中位数ROIC为4.02%，最低值出现在2022年，仅为1.2%，长期资本回报能力较弱。历史财报整体表现平平，缺乏持续强劲的投资回报支撑。

商业模式与风险提示

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，需进一步审视其投入产出效率。当前应重点关注应收账款管理与经营性现金流恶化问题——每股经营性现金流由0.42元降至0.03元，降幅达92.64%，表明主营业务现金创造能力大幅削弱。

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