科力远（600478）盈利能力显著提升但偿债压力与应收账款风险仍需关注

近期科力远（600478）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

科力远（600478）2025年三季报财务分析

一、经营业绩大幅改善

截至2025年三季报，科力远实现营业总收入30.86亿元，同比增长25.25%；归母净利润达1.32亿元，同比上升539.97%；扣非净利润为8403.65万元，同比增幅高达2352.28%，显示出公司盈利质量在本报告期内显著提升。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为12.65亿元，同比增长28.31%；第三季度归母净利润为8042.79万元，同比上升2836.88%；第三季度扣非净利润为3674.63万元，同比增长488.04%，表明公司在当季的盈利能力进一步加速增强。

二、盈利能力指标优化

本期毛利率为14.97%，较去年同期增长11.01个百分点；净利率达到2.86%，同比上升836.55%。每股收益为0.08元，同比增长558.33%；每股净资产为1.74元，同比增长7.36%；每股经营性现金流为0.17元，同比增长11.15%，反映出企业在单位股权基础上的盈利和现金流创造能力持续改善。

期间费用控制方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为3.93亿元，三费占营收比例为12.75%，同比下降8.43个百分点，体现出公司在成本管控方面的成效。

三、资产与负债结构情况

货币资金为22.71亿元，较上年同期增长25.31%；应收账款为6.88亿元，同比上升50.84%，增速明显高于收入增长，需引起关注。有息负债为43.74亿元，同比增长14.64%。

四、潜在风险提示

尽管盈利能力大幅提升，但多项财务指标揭示出潜在风险：- 有息资产负债率为35.65%；- 有息负债总额/近3年经营性现金流均值为10.18%；- 流动比率为0.75；- 货币资金/流动负债为50.93%；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为8.13%；- 应收账款/利润高达881.04%。

以上数据表明公司短期偿债能力偏弱，流动性压力较大，且应收账款规模远超利润水平，存在回款周期长或坏账风险的可能。

五、综合评价

整体来看，科力远2025年前三季度在收入增长、利润释放及费用控制方面表现亮眼，盈利能力显著增强。然而，其历史ROIC中位数仅为2.5%，去年ROIC为2.94%，资本回报长期处于较低水平。结合当前较高的有息负债、偏低的流动比率以及异常高的应收账款与利润之比，建议投资者在关注其业绩高增长的同时，密切跟踪其现金流管理和债务结构变化。

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