震裕科技（300953）2025年三季报财务分析：盈利大幅增长但应收账款风险凸显

近期震裕科技（300953）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力显著提升

震裕科技（300953）2025年前三季度实现营业总收入65.93亿元，同比增长31.47%；归母净利润达4.12亿元，同比上升138.93%；扣非净利润为3.98亿元，同比增幅达153.42%。盈利能力明显增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为25.46亿元，同比增长35.3%；归母净利润达2.01亿元，同比大幅上升392.95%；扣非净利润为2.0亿元，同比增长438.98%，表明公司当季盈利质量进一步改善。

毛利率和净利率同步提升，分别为15.71%和6.23%，较去年同期分别增长19.39%和81.26%。每股收益为2.43元，同比增长111.3%；每股经营性现金流为1.38元，由负转正，同比增幅达133.9%。

成本控制与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为3.18亿元，三费占营收比例为4.83%，同比下降16.78个百分点，反映出公司在成本管控方面的成效。

资产结构上，货币资金为9.88亿元，较上年同期增长13.19%；有息负债为41.73亿元，同比下降16.76%，显示出公司债务压力有所缓解。每股净资产为24.66元，同比增长2.4%。

风险因素提示

尽管整体财务表现向好，但需关注潜在风险。应收账款达38.11亿元，同比增幅高达56.99%，远超收入增速。根据财报体检工具提示，应收账款/利润比例已达1500.78%，存在较高的回款风险。

此外，财务分析指出公司近3年经营性现金流均值为负，经营活动产生的现金流净额均值亦为负，且货币资金/流动负债仅为31.51%，短期偿债能力承压。有息资产负债率为34.68%，结合负向现金流背景，债务可持续性值得关注。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发驱动，需持续关注其技术转化效率及市场竞争格局变化。历史ROIC中位数为10.43%，但2024年ROIC为5.41%，处于较低水平，资本回报能力有待加强。

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