英科医疗（300677）2025年三季报财务分析：盈利指标改善但扣非利润下滑，费用压力与债务风险需关注

近期英科医疗（300677）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力分析

英科医疗2025年前三季度实现营业总收入74.25亿元，同比增长4.60%；归母净利润为9.24亿元，同比增长34.47%，增速显著高于营收增长，反映出盈利能力有所增强。净利率达到12.82%，同比提升30.01%，表明公司在成本控制或非经常性损益方面表现积极。

然而，扣非净利润为4.84亿元，同比下降19.32%，显示出核心业务盈利能力承压。尽管毛利率同比提升5.65个百分点至23.7%，但主营业务的持续盈利能力和成长性仍存在不确定性。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为25.11亿元，同比下降2.9%；归母净利润为2.14亿元，同比大幅上升113.04%；而扣非净利润为8428.02万元，同比下降25.87%，进一步印证了非经常性收益对利润的支撑作用较强。

费用与运营效率

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例为11.01%，较上年同期上升43.08%。三费总额达8.18亿元，费用率的快速攀升可能对公司未来利润空间形成挤压，需警惕费用扩张对盈利质量的影响。

资产与偿债能力

截至报告期末，公司货币资金为96.98亿元，较去年同期的115.29亿元下降15.89%；有息负债则增至178.08亿元，同比增加33.49%。有息资产负债率达44.57%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比高达20.19%，显示公司面临一定的偿债压力和资金周转风险。

应收账款为13.89亿元，较去年同期的14.22亿元略有下降，降幅为2.33%。但应收账款与利润的比例高达94.81%，提示回款周期较长或存在坏账隐患，影响利润含金量。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为1.69元，同比增长121.26%，显著优于净利润增速，说明本期经营活动现金流入较为强劲，现金流质量有所改善。每股净资产为27.73元，同比增长7.77%；每股收益为1.45元，同比增长38.1%，反映股东权益稳步增长。

投资回报与商业模式

据分析工具显示，公司上年度ROIC为4.65%，处于偏低水平，虽历史上中位数ROIC为11.49%，但最近几年回报波动较大，2023年最低仅为1.01%。当前业绩增长依赖资本开支驱动，需关注其资本支出项目的回报效率及是否存在刚性投入带来的财务压力。

综合来看，公司短期盈利指标向好，但核心利润下滑、费用上升、债务高企及应收账款占比偏高等问题仍需重点关注。

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