垒知集团（002398）2025年三季报财务分析：营收微降但盈利改善，应收账款高企需警惕

近期垒知集团（002398）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

垒知集团（002398）发布2025年三季报显示，公司实现营业总收入18.03亿元，同比下降2.46%；归母净利润为9754.41万元，同比增长1.69%；扣非净利润为8020.67万元，同比增长0.29%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.09亿元，同比下降9.15%；第三季度归母净利润为3173.14万元，同比增长34.79%；第三季度扣非净利润为2434.15万元，同比增长20.77%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为21.7%，同比下降1.94个百分点；净利率为5.42%，同比提升5.29个百分点。每股收益为0.14元，与上年同期持平；每股净资产为5.17元，同比增长0.56%。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为2.26亿元，三费占营收比例为12.53%，同比下降3.47个百分点。每股经营性现金流为0.33元，同比增长135.23%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1.65亿元，较上年同期增长1.28%；应收账款为23.36亿元，同比下降13.37%；有息负债为6.28亿元，同比增长28.89%。

值得注意的是，本期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达4741.68%，表明公司存在较大的回款压力或资产质量风险，需持续关注其信用政策及坏账计提情况。

主营业务与投资回报

根据财报分析工具提示，公司最近一年的ROIC为1.44%，处于较低水平；历史近10年ROIC中位数为7.8%，整体投资回报偏弱。2024年ROIC亦仅为1.44%，反映资本使用效率不高。

公司净利率历史中位数较低，2024年净利率为1.86%，说明产品或服务附加值有限。当前业绩增长主要依赖研发及营销驱动，该模式可持续性需进一步观察。

综合评价

垒知集团2025年前三季度营收略有下滑，但盈利能力小幅提升，尤其是第三季度净利润增速显著高于收入增速，体现一定经营改善趋势。费用控制有所优化，经营性现金流明显好转。然而，应收账款规模仍远高于净利润水平，潜在信用风险不容忽视。同时，资本回报率长期偏低，商业模式附加值有待增强。

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