协鑫能科（002015）2025年三季报财务分析：盈利指标显著提升但短期偿债压力加剧

近期协鑫能科（002015）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力改善明显

协鑫能科（002015）2025年前三季度实现营业总收入79.35亿元，同比增长5.07%；归母净利润达7.62亿元，同比增长25.78%；扣非净利润为6.77亿元，同比增长46.39%。盈利能力持续增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为25.13亿元，同比下降11.81%；但归母净利润达2.43亿元，同比增长24.43%；扣非净利润为2.13亿元，同比增长14.37%，显示公司在收入承压背景下仍保持较强的盈利韧性。

毛利率为27.64%，同比提升6.12个百分点；净利率达11.25%，同比提升20.54个百分点。三费合计占营收比例为13.81%，同比下降10.85个百分点，反映成本控制能力增强。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为46.47亿元，较去年同期下降6.05%；应收账款为43.93亿元，同比下降9.15%；有息负债为195.03亿元，同比增长2.58%。

每股经营性现金流为1.44元，同比增长35.34%；每股净资产为7.6元，同比增长5.14%；每股收益为0.48元，同比增长25.76%，表明股东回报能力稳步提升。

经营活动产生的现金流量净额同比增长35.34%，主要得益于分布式光伏和储能业务规模扩大带来的经营性现金流入增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长55.58%，因上年同期资本性投入较大，本期投资减少所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降101.1%，系上年同期并购贷款及大规模资本支出导致高基数影响。

债务与营运风险提示

本报告期公司流动比率为0.97，短期偿债能力偏弱。财报体检工具指出，货币资金/流动负债为42.14%，近三年经营性现金流均值/流动负债为17.98%，显示流动性压力较高。

一年内到期的非流动负债同比增长46.35%，主要由于一年内到期的长期借款及融资租赁款增加。同时，有息资产负债率为37.23%，存在一定债务负担。应收账款/利润比例高达898.29%，需关注回款稳定性。

主要财务变动原因

• 存货同比下降60.65%，因上年末光伏电站等存货在本期完成销售。
• 持有待售资产增长85.53%，系东台热电厂相关资产转入持有待售。
• 使用权资产增长38.33%，因业务拓展及融资租赁设备增加。
• 研发费用下降74.87%，因前期研发支出费用化减少。
• 营业外收入增长315.01%，主要来自供应商质量扣款及无需支付的应付款项增加。
• 其他综合收益下降103.42%，受外币报表折算差额变动影响。
• 未分配利润增长35.03%，因本期归母净利润增加7.62亿元，分配股利1.58亿元。

业务发展概况

公司持续推进“能源资产”与“能源服务”双轮驱动战略。截至2025年9月30日，并网运营总装机容量6402.41MW，其中可再生能源占比60.08%。分布式光伏新增并网858.70MW，转让506.09MW。“鑫零碳”“鑫阳光”品牌效应显现。

虚拟电厂可调负荷达835MW，覆盖江苏、上海、浙江、四川、深圳等地，江苏市场占比约35%；平台管理用户超20GW。公司具备国家需求侧管理一级资质，交易服务能力持续增强。

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