华东医药（000963）2025年三季报财务分析：盈利稳步提升但应收账款压力显现

近期华东医药（000963）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力持续改善

华东医药2025年前三季度实现营业总收入326.64亿元，同比增长3.77%；归母净利润为27.48亿元，同比增长7.24%；扣非净利润为26.94亿元，同比增长8.53%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达109.89亿元，同比增长4.53%；归母净利润为9.33亿元，同比增长7.71%；扣非净利润为9.32亿元，同比增长8.77%，表明公司盈利能力在持续增强。

毛利率和净利率均实现同比增长，分别为33.52%和8.39%，较去年同期分别提升2.98个百分点和3.11个百分点。每股收益为1.57元，同比增长7.09%；每股净资产为13.76元，同比增长9.50%；每股经营性现金流为1.49元，同比增长4.18%，反映出公司在提升盈利质量方面的成效。

成本与费用控制优化

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为58.93亿元，三费占营收比例为18.04%，同比下降4.46个百分点，显示出公司在费用管控方面取得积极进展。财务费用同比下降70.20%，主要原因为本期汇兑收益增加。

资产与负债结构变化显著

货币资金为43.75亿元，较上年同期下降7.68%；应收账款为111.31亿元，同比增长11.76%；有息负债为22.05亿元，同比下降4.31%。值得注意的是，应收账款/利润的比例达到316.92%，提示回款压力可能对公司现金流造成一定影响。

长期借款大幅增长1995.43%，主要因本期新增长期借款所致；一年内到期的非流动负债则下降67.47%，系偿还即将到期的长期借款。租赁负债增长40.40%，源于新增租赁合同。应付票据增长42.66%，反映票据结算规模扩大。

经营与投资活动现金流分化

投资活动产生的现金流量净额同比增长32.79%，主要由于本期投资支出减少；而筹资活动产生的现金流量净额同比下降103.43%，原因是本期取得的有息负债同比减少以及支付少数股东股权收购款。

研发投入加大，资产减值风险上升

研发费用同比增长58.92%，体现公司在创新产品上的持续投入。信用减值损失同比下降44.91%，主要因应收款项坏账准备增加，进一步印证应收账款管理面临挑战。

主要业务板块表现分化

医药工业核心子公司中美华东前九个月实现营收110.45亿元，同比增长11.10%；归母净利润24.75亿元，同比增长15.62%。第三季度营收37.28亿元，同比增长14.95%；归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%。创新产品销售及代理服务收入达16.75亿元，同比增长62%。

工业微生物板块收入同比增长28.48%，海外拓展稳步推进。贵州公司营收1.72亿元，同比增长194%；净利润5300万元，同比增长489%。

医美板块整体承压，营收15.68亿元，同比下降17.90%。其中Sinclair营收约7.19亿元，同比下降7.34%；欣可丽美学营收7.45亿元，同比下降18.03%。尽管多款医美产品注册进展顺利，但市场需求恢复仍需观察。

风险提示

财报分析工具建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为46.14%，流动性安全边际偏低。同时，应收账款/利润高达316.92%，需警惕潜在的坏账风险和营运资金压力。

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