航天发展（000547）：2025年三季报营收显著增长但盈利能力仍承压，现金流与债务结构需持续关注

近期航天发展（000547）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营业收入与利润表现

截至2025年三季报，航天发展营业总收入为16.97亿元，同比增长42.59%；归母净利润为-4.89亿元，同比上升12.38%；扣非净利润为-5.16亿元，同比上升13.25%。尽管亏损幅度有所收窄，但仍处于净亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达10.08亿元，同比大幅增长209.17%；当季归母净利润为-1.1亿元，同比上升43.14%；扣非净利润为-1.29亿元，同比上升39.57%，显示短期内经营亏损仍在持续，但同比改善趋势明显。

盈利能力分析

公司本期毛利率为5.09%，同比下降51.49个百分点；净利率为-32.27%，同比提升41.95个百分点。销售费用、管理费用和财务费用合计为3.13亿元，三费占营收比为18.46%，较去年同期下降49.1个百分点，成本控制有所改善。

资产与负债状况

报告期末应收账款为19.52亿元，较2024年同期的23.49亿元下降16.89%；但应收账款占最新年报营业总收入比例高达104.47%，表明回款压力依然较大。货币资金为12.61亿元，较上年同期的12.64亿元微降0.31%；有息负债为9.08亿元，较上年同期的9.98亿元下降9.05%。

股东权益与每股指标

每股净资产为2.94元，同比下降25.43%；每股收益为-0.31元，同比上升11.43%；每股经营性现金流为-0.01元，同比上升92.54%，虽仍为负值，但现金流状况明显趋稳。

综合财务评价

从业务评价来看，公司去年净利率为-98.47%，产品或服务附加值较低。近10年中位数ROIC为5.64%，投资回报整体偏弱，2023年ROIC曾低至-22.93%，反映出盈利模式稳定性不足。上市以来共披露31份年报，出现过3次亏损，商业模式抗风险能力较弱。

财报体检提示需重点关注现金流状况：货币资金/流动负债为48.57%，低于安全水平；近3年经营性现金流净额均值/流动负债为-9.08%，且经营活动产生的现金流净额均值连续三年为负，存在一定的流动性压力。

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