东来技术（688129）2025年三季报财务分析：营收净利稳步增长但单季承压，应收账款与现金流风险需关注

近期东来技术（688129）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

东来技术（688129）2025年三季报显示，公司整体营业收入和净利润实现同比增长，盈利能力保持稳定。报告期内，营业总收入为4.65亿元，同比增长5.84%；归母净利润为6868.73万元，同比增长5.61%；扣非净利润为4297.58万元，同比增长4.79%。

然而，从单季度数据来看，第三季度表现有所下滑。第三季度营业总收入为1.66亿元，同比下降3.97%；归母净利润为2423.47万元，同比下降15.37%；扣非净利润为1615.91万元，同比下降23.21%，显示出短期盈利压力加大。

盈利能力分析

公司毛利率为36.27%，较去年同期下降7.3个百分点；净利率为14.79%，同比下降0.22个百分点，表明盈利能力虽仍处于较高水平，但面临一定成本或定价压力。

每股收益为0.62元，同比增长6.90%；每股净资产为7.84元，同比增长11.22%，反映出股东权益持续积累，资产质量有所提升。

费用与运营效率

销售、管理及财务费用合计为8369.53万元，三费占营收比例为18.02%，同比下降5.86个百分点，显示公司在费用控制方面取得成效，运营效率有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为7792.1万元，较上年同期的1.09亿元减少28.63%；应收账款为1.53亿元，同比下降5.73%；有息负债为6.2亿元，同比下降4.33%。

尽管应收账款余额略有下降，但其规模仍较高，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达180.64%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

现金流与偿债能力

每股经营性现金流为0.19元，同比大幅增长163.63%（上年同期为-0.3元），显示经营活动现金流显著改善。

但财报体检工具提示需关注现金流状况：货币资金/流动负债为86.74%，低于100%，短期偿债能力偏弱；近3年经营性现金流均值/流动负债仅为4.94%，说明长期现金流对债务覆盖能力不足。

此外，有息资产负债率为37.23%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达18.53%，表明公司债务负担相对较重，依赖外部融资维持运营的风险值得关注。

业务模式与投资回报

从业务模式看，公司业绩主要由营销驱动，需进一步审视营销投入的可持续性及其转化效率。

资本回报方面，公司去年ROIC为6.77%，历史中位数ROIC为12.39%，投资回报整体尚可，但近年有所回落。2022年最低ROIC为2.39%，反映在特定环境下盈利能力波动较大。

综合评价

东来技术2025年前三季度整体财务表现稳健，营收与利润双增长，费用管控有效，股东权益持续提升。但第三季度单季业绩下滑明显，叠加应收账款高企、货币资金紧张及债务压力较大等问题，未来现金流管理和偿债能力将成为关键观察点。

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