ST原尚（603813）：营收大幅增长但盈利能力持续恶化，应收账款与现金流压力凸显

近期*ST原尚（603813）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST原尚（603813）2025年三季报显示，公司营业总收入为3.35亿元，同比增长38.57%，显示出较强的收入扩张能力。然而，盈利指标持续承压，归母净利润为-4053.77万元，同比下降40.75%；扣非净利润为-4481.36万元，同比下降49.30%，表明主营业务仍处于深度亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度营业收入达1.47亿元，同比大幅增长87.82%，但归母净利润为-1323.3万元，同比下降21.11%；扣非净利润为-1472.59万元，同比下降30.79%，反映盈利能力未随收入增长而改善。

盈利能力分析

公司毛利率为7.17%，同比减少59.83个百分点，显示产品或服务的盈利能力显著下滑。净利率为-14.37%，同比减少23.02个百分点，进一步印证企业在覆盖成本后的整体亏损加剧。尽管期间费用控制有所成效，三费合计占营收比例为18.32%，同比下降23.98%，但未能扭转利润恶化趋势。

资产与负债状况

应收账款达1.44亿元，较上年同期的6044.53万元增长137.94%，占最新年报营业总收入的比例高达48.26%，回款压力明显加大。有息负债为1.15亿元，相比去年同期的3652.43万元增长215.94%，债务负担显著加重。

货币资金为7234.14万元，较上年同期的1.04亿元下降30.56%，流动性趋紧。结合财报体检建议，货币资金/流动负债比率仅为46.78%，存在一定的短期偿债风险。

股东回报与运营效率

每股净资产为5.19元，同比下降10.50%；每股收益为-0.39元，同比下降44.44%；每股经营性现金流为0.2元，同比下降77.64%，反映出股东权益缩水及经营活动现金生成能力大幅减弱。

综合评价

从业务模式看，公司上市以来已发布7份年报，其中出现亏损年份达3次，显示其商业模式稳定性不足。历史中位数ROIC为10.04%，但最差年份（2020年）ROIC为-23.98%，投资回报波动剧烈。当前归母净利润为负，叠加高企的应收账款和紧张的现金流，提示需重点关注公司的持续经营能力与财务安全边际。

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