中国铝业（601600）2025年三季报财务分析：盈利水平显著提升，费用管控优化但需关注债务结构

近期中国铝业（601600）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中国铝业（601600）2025年三季报显示，公司整体财务表现较为稳健。报告期内，营业总收入达1765.16亿元，同比增长1.57%；归母净利润为108.72亿元，同比增长20.65%；扣非净利润为107.16亿元，同比增长23.02%，显示出公司核心盈利能力持续增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为601.24亿元，同比下降4.66%；但归母净利润达38.01亿元，同比大幅增长90.31%；扣非净利润为37.75亿元，同比增长103.37%，表明公司在当季实现了利润端的显著改善。

盈利能力分析

公司盈利能力明显提升。2025年前三季度毛利率为17.31%，同比增幅达13.65%；净利率为9.8%，同比增幅为13.36%。同时，每股收益为0.64元，同比增长20.95%；每股净资产为4.28元，同比增长10.41%，反映出股东权益和盈利质量同步提高。

成本与费用控制

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为52.62亿元，三费占营业收入比重为2.98%，同比下降11.32个百分点，体现出公司在费用管控方面的成效。

资产与现金流状况

货币资金为303.32亿元，较上年同期增长32.14%；应收账款为70.55亿元，同比增长22.51%。有息负债为544.8亿元，较上年同期下降3.50%。尽管负债有所减少，但有息资产负债率为23.21%，仍需关注其债务结构及偿债压力。

每股经营性现金流为1.48元，同比增长7.5%，说明主营业务带来的现金流入保持稳定增长。

综合评价

从业务角度看，公司2024年ROIC为12.43%，资本回报较强；但近十年中位数ROIC为3.98%，历史投资回报整体偏弱，且上市以来出现过3次亏损，商业模式稳定性有待加强。当前净利率为8.18%（基于上年度数据），产品附加值处于一般水平。

总体来看，中国铝业在2025年前三季度实现了收入和利润双增长，盈利能力与费用控制均有改善，但长期商业模式韧性不足，建议持续关注其债务管理和行业周期波动风险。

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