聚和材料（688503）2025年三季报财务简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期聚和材料（688503）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入106.41亿元，同比上升8.29%，归母净利润2.39亿元，同比下降43.24%。按单季度数据看，第三季度营业总收入42.06亿元，同比上升37.38%，第三季度归母净利润5834.72万元，同比下降52.21%。本报告期聚和材料应收账款上升，应收账款同比增幅达34.86%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率6.85%，同比减23.28%，净利率2.2%，同比减48.6%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.52亿元，三费占营收比1.43%，同比减21.25%，每股净资产20.02元，同比增4.24%，每股经营性现金流-14.25元，同比减332.36%，每股收益0.99元，同比减44.07%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.79%，资本回报率一般。去年的净利率为3.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.75%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为5.79%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为31.33%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-23.69%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达44.38%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达777.23%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在4.11亿元，每股收益均值在1.7元。

该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是诺安基金的杨谷，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名第三，其现任基金总规模为58.37亿元，已累计从业19年254天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有聚和材料最多的基金为国泰估值LOF，目前规模为15.66亿元，最新净值4.1304（10月28日），较上一交易日下跌0.07%，近一年上涨57.7%。该基金现任基金经理为王兆祥。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司发布了《关于签署收购境外公司股权协议暨开展新业务的公告》，公司计划与韩投伙伴使用自有或自筹资金680亿韩元收购SK Enpulse的关于空白掩模的业务板块(包含土地、厂房、存货、设备、专利、在建工程、人员、 技术等)。其中，公司直接或间接出资比例不低于95%。现将互动交流中的主要内容总结如下：
答：二、公司就会议前所征集的问题做相关
1、空白掩模版（Blank Mask）是个什么产品，与掩模版是什么关系？
聚和材料自2022年12月9日登陆资本市场以来，始终秉持 “内生增长+外延扩张” 的战略目标，致力于打造平台化材料科技企业。目前公司已形成 “胶、粉、浆” 三大业务板块，但主营业务收入仍主要依赖单一光伏领域。?
上市后，公司持续积极接触各类股权投资与并购机会，探索打造平台化材料集团的实现路径。本次合作契机源于公司通过韩投伙伴（KIP）介绍的投资项目，初步了解到标的项目的基本情况；经对标的业务开展尽职调查，并结合国内外掩膜市场分析研究，公司对该标的前景高度看好，遂在韩投伙伴的牵线下，与 SK Enpulse 展开接触。?
关于SK海力士相关资产出售的原因该标的原属SK Enpulse 旗下子公司，战略定位为 “内部供应为主、外部供应为辅” 的事业部建制。这一布局始于2010年前后，当时全球掩膜基板、掩膜板等关键材料主要由日本企业主导，韩国三星、SK海力士对关键材料 “卡脖子” 问题存在担忧。为此，三星在韩国扶持S&S Tech开展掩膜基板相关业务，SK海力士则于 2016年着手构建该事业部，2018 年实现建成投产与产品导入，前后历时近六年。2023-2024 年，该业务导入SK 海力士体系后，虽以自供为主、少数通过经销商对外销售为辅，但始终未能形成规模效应，难以充分发挥产品技术优势。因此，为进一步释放技术优势、拓展市场需求、提升产能利用率，SK Enpulse决定寻求第三方公司合作，推动该业务实现发展壮大，共同促进 Blank Mask在中国的本土化、规模化发展，创造更高价值；同时，SK Enpulse也信任公司有能力做大该市场，并保障海力士及相关企业后续产品需求的供应。本次合作历经多方竞价，最终落地实属不易。
?2、空白掩模版（Blank Mask）产品定义及与掩模版的关系?？
空白掩模版是掩模版的核心关键原材料，主要通过在超高纯度石英基板上依次完成切磨抛、清洗、镀膜、光刻胶涂胶及产品测试等工序制成。?
掩模版又称光罩、光掩模等，是光刻工艺所用的图形母版，其制作核心是在空白掩膜基板上形成特定电路图形，再通过曝光将图形转印到晶圆上，功能类似传统照相机的 “底片”，因此每款新设计的芯片，都需匹配一整套掩模版模具。?
由于掩模版需要在空白掩模版基础上进行光罩图案的设计与制作，因此掩模版业务属于空白掩模基板的下游环节。目前掩模版厂商主要分为两类一类是晶圆厂自行配置的 in-house 厂商，另一类是第三方独立掩模版生产厂商（一般称为Mask Shop）。
3、空白掩模版的技术难点？
掩模版基板因其产品高度精密，清洗、镀膜、涂胶、测量四大环节均存在较高的技术挑战，对生产对精度要求极高，其韩国生产基地为最高级别洁净车间，洁净度达 Class1水平。
SKE旗下Blank Mask公司经过近10年积累，在上述环节均建立了领先技术能力。同时，基于该标的在核心技术能力上的积累，产品在关键性能指标上明显优于竞争对手，有助于加速生产节拍，简化工艺控制，从而降低成本，提升产品品质。
4、SKE旗下Blank Mask主要产品及技术水平如何？
该标的目前主要产品为适配DUV-rF 及 KrF 半导体光刻工艺的掩膜基板，主要应用类型为PSM相移掩模版。目前产品已通过SK海力士、TMC、新锐光、迪思微、中微掩模等国内外半导体客户的量产验证，并实现稳定销售。
5、公司是否有布局和洽谈新的外延业务？
近年来，公司始终在积极寻找并洽谈能培育第二成长曲线的机会，以完善战略布局。本次与SK Enpulse 的合作得益于 KIP 推荐，双方已建立深度合作关系；KIP对公司管理层的活力、资金实力及运营能力均高度认可，且公司创始人及高管团队此前长期任职于韩国头部企业，对韩国文化理解深厚，为后续合作奠定了良好基础。?
公司认为，日韩地区存在较多国内半导体领域尚未突破的核心原材料资源，未来将依托韩投集团在韩国的资源优势，继续寻找可解决国内 “卡脖子”
问题、具备核心价值的原材料相关标的，推进外延布局。具体业务细节需待合作确定后，再向投资人进一步沟通说明。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。