正川股份（603976）三季报业绩显著下滑，盈利能力与应收账款风险引关注

近期正川股份（603976）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

正川股份（603976）2025年三季报显示，公司整体财务表现承压。截至报告期末，营业总收入为4.58亿元，同比下降24.92%；归母净利润为1633.93万元，同比减少68.54%；扣非净利润为1015.52万元，同比下降78.86%，反映出公司核心盈利能力和经营质量明显弱化。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.34亿元，同比下降9.98%；归母净利润为225.1万元，同比下降70.23%；扣非净利润为-5.58万元，同比降幅达100.77%，表明公司在本季度已出现主营业务亏损。

盈利能力分析

公司盈利能力持续走低。报告期内毛利率为18.47%，较去年同期下降16.27个百分点；净利率为3.57%，同比减少58.1个百分点。每股收益为0.11元，同比下降67.65%；每股净资产为7.79元，同比下降1.63%。尽管每股经营性现金流为0.7元，同比增长20.92%，显示出一定现金回笼改善迹象，但未能扭转整体盈利下滑趋势。

三费合计为5041.11万元，占营收比重为11.01%，同比上升19.66%，费用压力进一步加大，侵蚀了利润空间。

资产与负债状况

货币资金为1.4亿元，较上年同期的3.43亿元大幅下降59.19%，流动性有所收紧。有息负债为4.41亿元，较上年同期的4.27亿元增长3.19%，有息资产负债率为23.29%，需关注其偿债压力及财务费用负担。

应收账款为1.64亿元，虽较上年同期的1.82亿元略有下降，但其与归母净利润之比高达307.12%，显示应收账款规模远超盈利水平，存在较大的回款风险和利润真实性压力。

综合评价

从业务评价来看，公司上年度ROIC为4.06%，历史中位数ROIC为7.7%，最高回报年份与最低年份分别为未明确高点与2023年的3.52%，整体资本回报能力偏弱。结合净利率与毛利率双降、三费占比上升等因素，公司产品附加值和运营效率面临挑战。

财报体检提示应重点关注公司的债务状况及应收账款管理情况。虽然现金资产状况尚属健康，但应收账款与利润严重不匹配的问题不容忽视，可能影响未来业绩稳定性和现金流安全。

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