雅运股份（603790）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利质量改善，现金流与应收账款需关注

近期雅运股份（603790）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

雅运股份（603790）于近期发布2025年三季报。报告期内，公司实现营业总收入6.39亿元，同比下降3.34%；归母净利润为6554.4万元，同比上升0.56%；扣非净利润达6235.89万元，同比增长12.20%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1.99亿元，同比下降11.06%；归母净利润为2019.01万元，同比下降6.43%；扣非净利润为1893.84万元，同比上升1.59%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2025年三季报显示，毛利率为34.09%，同比增幅为6.74%；净利率为10.36%，同比增幅为6.06%。尽管营业收入下降，但盈利水平保持稳定甚至略有增长，反映出公司在成本控制或产品结构优化方面可能取得一定成效。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为9852.34万元，三费占营收比例为15.42%，较上年同期上升1.08个百分点。每股净资产为6.59元，同比增长3.34%。

货币资金为1.91亿元，较去年同期的1.23亿元增长54.81%；有息负债为9947.88万元，相比去年同期的1.32亿元下降24.65%，显示公司债务压力有所缓解。

应收账款为2.14亿元，较去年同期的2.53亿元减少15.20%，回款情况有所改善。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为0.56元，同比增长47.73%，显著高于同期每股收益（0.34元），表明公司当期利润的现金实现能力较强。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：

• 公司货币资金/流动负债为61.62%，流动性覆盖能力有限，存在一定的短期偿债压力。
• 应收账款/利润高达376.42%，说明应收账款规模远超当期利润水平，可能存在回款周期较长或坏账风险，需持续跟踪其信用政策与客户质量变化。

业务与投资回报评价

据证券之星价投圈分析，公司上年度ROIC为4.23%，资本回报率偏低。历史上市以来中位数ROIC为10.21%，整体投资回报尚可，但近年表现偏弱，2022年最低至2.9%。当前净利率为10.36%，较去年的6.44%有所回升，产品附加值有所增强。

公司业绩主要依赖研发及营销驱动，该类模式可持续性需结合行业竞争格局与投入产出效率进一步评估。

总结

总体来看，雅运股份在2025年前三季度实现了盈利质量的改善，毛利率、净利率双升，扣非净利润增速明显，经营性现金流大幅增长，同时应收账款和有息负债双双下降。然而，营业收入持续承压，三费占比上升，且现金流与应收账款比率较高，提示运营层面仍存在一定风险。未来需重点关注其主营业务恢复情况及营运资金管理能力。

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