四川长虹（600839）三季报净利润大幅增长但应收账款风险凸显

近期四川长虹（600839）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

四川长虹（600839）2025年前三季度实现营业总收入818.89亿元，同比增长5.94%；归母净利润达10.08亿元，同比大幅上升192.49%；扣非净利润为1.96亿元，同比增长7.34%。整体盈利水平显著提升，尤其是归母净利润增速远超营收增长。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为251.84亿元，同比下降2.69%；但归母净利润达到5.07亿元，同比上升690.83%；扣非净利润为3478.43万元，同比上升1078.24%，显示出盈利能力在短期内显著增强。

盈利能力与费用控制

公司本期毛利率为9.37%，同比下降2.11个百分点；净利率为2.31%，同比提升54.69%。尽管毛利率有所下滑，但净利率大幅提升表明公司在成本控制和非经常性损益方面取得积极成效。

期间费用方面，销售、管理及财务费用合计为43.21亿元，三费占营收比例为5.28%，同比下降0.95个百分点，反映出公司在费用管控方面的持续优化。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为248.66亿元，较上年同期增长10.50%；应收账款为156.29亿元，同比增长4.14%；有息负债为200.86亿元，同比上升10.48%。

每股指标方面，每股净资产为3.35元，同比增长8.64%；每股收益为0.22元，同比上升192.63%；每股经营性现金流为0.22元，同比增长75.57%，显示股东权益和现金流基础有所改善。

风险提示

财报分析指出多项潜在风险：

• 公司当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达2221.55%，表明应收账款规模远超盈利能力覆盖范围，存在回款风险。
• 有息资产负债率为20.36%，需关注其债务结构及偿债压力。
• 货币资金与流动负债之比为63.34%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比仅为6.95%，短期偿债能力偏弱。

此外，公司历史资本回报率偏低，近10年中位数ROIC为1.61%，2025年前一年ROIC为4.28%，投资回报能力仍处于较弱区间。公司业绩依赖研发及营销驱动，商业模式稳定性有待进一步观察。

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