亚宝药业（600351）2025年三季报财务分析：营收利润双降但盈利能力改善，费用管控见效但应收账款需关注

近期亚宝药业（600351）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

亚宝药业（600351）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入17.09亿元，同比下降19.46%；归母净利润为2.15亿元，同比下降8.44%；扣非净利润为1.97亿元，同比下降9.03%。单季度数据显示，第三季度营业总收入为5.69亿元，同比下降16.01%；归母净利润为4069.71万元，同比下降26.22%；扣非净利润为3777.15万元，同比下降30.84%。

尽管收入与利润均出现下滑，但公司在盈利能力方面有所提升，毛利率达到52.13%，同比上升0.74个百分点；净利率为11.62%，同比上升7.87个百分点。同时，期间费用控制成效明显，销售、管理及财务费用合计占营收比重为29.57%，同比下降12.23个百分点。

盈利能力分析

• 毛利率：本期为52.13%，同比上升0.74个百分点，表明产品或服务的成本控制能力略有增强。
• 净利率：本期为11.62%，同比上升7.87个百分点，反映出在营业收入下降背景下，净利润降幅较小，整体盈利效率有所优化。
• 每股收益：本期为0.31元，同比下降5.40%；每股净资产为3.99元，同比下降2.59%。

费用与现金流情况

• 三费总额：销售、管理、财务费用合计为5.05亿元，占营业收入比例为29.57%，较上年同期下降12.23个百分点，显示公司在费用压缩方面取得积极进展。
• 每股经营性现金流：本期为0.65元，同比增长22.83%，说明经营活动产生的现金流入能力增强，资金周转状况改善。

资产与负债状况

• 货币资金：期末余额为6.45亿元，较去年同期增长17.05%。
• 应收账款：期末为2.42亿元，较去年同期大幅减少45.10%。
• 有息负债：期末为1.19亿元，同比增长6.09%。

应收账款显著下降有助于缓解回款压力，但财报分析工具提示需关注“应收账款/利润”比率已达99.65%，仍处于较高水平，存在潜在信用风险。

主营构成与业务模式

目前未披露具体主营业务分类的收入和利润构成数据。从业务评价来看，公司去年ROIC为7.2%，资本回报率一般；历史10年中位数ROIC为5.59%，投资回报整体偏弱，2019年最低至1.44%。公司业绩主要依赖营销驱动，其可持续性需进一步观察。

综合评价

亚宝药业2025年前三季度营收与利润同比下滑，尤其是第三季度降幅扩大。但在盈利能力方面呈现改善趋势，毛利率和净利率均实现同比增长，费用占比显著下降，经营性现金流表现良好。应收账款大幅回落是积极信号，但仍需警惕其与利润规模接近所带来的回收风险。整体财务表现偏谨慎，未来需重点关注收入恢复动能及营销驱动模式的有效性。

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