道恩股份（002838）2025年三季报财务分析：盈利指标改善但现金流与应收账款风险需警惕

近期道恩股份（002838）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

道恩股份（002838）发布的2025年三季报显示，公司营业收入和盈利能力同比实现增长。报告期内，营业总收入达44.56亿元，同比增长18.23%；归母净利润为1.31亿元，同比增长32.96%；扣非净利润为1.22亿元，同比增长46.07%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为15.74亿元，同比增长8.84%；归母净利润为4654.95万元，同比增长48.19%；扣非净利润为4229.71万元，同比增长55.09%，显示出盈利能力在加速提升。

盈利能力分析

公司毛利率为12.12%，较去年同期上升8.18个百分点；净利率为3.21%，同比提升10.05个百分点。每股收益为0.28元，同比增长27.27%；每股净资产为7.52元，同比增长12.85%，反映出股东权益和盈利能力持续增强。

三费合计为1.77亿元，三费占营收比例为3.98%，同比下降4.05个百分点，表明公司在费用控制方面有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为14.91亿元，较上年同期的10.86亿元增长37.34%，增幅显著。有息负债为14.89亿元，较上年同期的12.71亿元增长17.09%。货币资金为3.34亿元，较上年同期的4.03亿元下降17.22%。

现金流与财务健康状况

每股经营性现金流为-0.35元，较上年同期的-0.18元进一步下滑，同比减少92.69%，反映出现金流压力加大。财报分析工具提示，公司近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值也为负，存在持续性的现金流紧张问题。

此外，应收账款/利润比例高达1058.03%，说明应收账款规模远超当期利润水平，回款风险值得关注。货币资金/流动负债比例仅为15.86%，短期偿债能力偏弱。有息资产负债率为21.4%，结合负向现金流背景，债务负担存在一定压力。

业务模式与投资回报

公司ROIC（投入资本回报率）为4.45%，处于历史较低水平，低于上市以来中位数12.95%。净利率为2.87%（注：此为上年度数据），产品附加值相对有限。公司业绩被评价为主要依赖研发驱动，需进一步审视其可持续性。

总结

尽管道恩股份在2025年前三季度实现了收入与利润的双增长，且费用管控成效显现，但应收账款快速上升、经营性现金流持续为负、货币资金减少及短期偿债能力不足等问题凸显财务结构隐患，未来需重点关注回款效率与现金流改善情况。

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