三孚股份（603938）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款风险凸显

近期三孚股份（603938）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

三孚股份（603938）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩实现增长。报告期内，营业总收入达15.48亿元，同比增长15.2%；归母净利润为6413.56万元，同比增长26.92%；扣非净利润为5585.39万元，同比增长61.26%，显示出盈利能力有所增强。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为5.4亿元，同比增长23.52%；归母净利润为2567.72万元，同比增长162.25%；扣非净利润为2250.3万元，同比增长364.77%，表明公司在当季实现了显著的盈利改善。

盈利能力分析

尽管公司利润增速较快，但毛利率为14.57%，同比下降6.7%。净利率为4.13%，同比提升15.68%，反映出在成本控制和费用管理方面取得一定成效。三费合计为8838.95万元，三费占营收比例为5.71%，同比下降14.56%，说明期间费用管控较为有效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.58亿元，较上年同期的4.18亿元下降38.20%。应收账款为1.64亿元，较上年同期的1.4亿元增长17.34%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达256.99%，提示可能存在回款压力或信用政策放宽的风险。

有息负债为1836.51万元，相比上年同期的2.95亿元大幅减少93.77%，显示公司偿债能力明显增强，债务负担显著减轻。

股东回报与运营效率

每股收益为0.17元，同比增长30.77%；每股净资产为6.49元，同比增长2.9%。然而，每股经营性现金流为0.11元，同比减少52.97%，与净利润增长形成背离，需警惕盈利质量可能存在的隐患。

主营业务与投资回报

从现有信息看，公司业绩具有周期性特征，且主要依赖研发驱动。历史数据显示，公司上市以来中位数ROIC为17.43%，但2024年ROIC仅为2.65%，反映近年资本回报率偏弱。此外，2024年净利率为3.45%，表明产品附加值相对有限。

风险提示

尽管财务表现总体向好，但应收账款规模较大，已达到归母净利润的两倍以上，建议持续关注其回收情况及对现金流的影响。

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