卧龙新能（600173）三季报财务分析：营收利润双降，应收账款激增引关注

近期卧龙新能（600173）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

卧龙新能（600173）2025年三季报显示，公司整体财务表现承压。截至报告期末，营业总收入为24.69亿元，同比下降19.36%；归母净利润为7575.01万元，同比下降42.7%；扣非净利润为5276.78万元，同比下降62.76%。盈利能力显著下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为3.2亿元，同比下降78.49%；归母净利润为-579.7万元，同比减少128.23%；扣非净利润为-492.38万元，同比减少115.18%，表明当季已出现亏损。

盈利能力分析

公司毛利率为16.91%，同比下降6.59个百分点；净利率为5.72%，同比下降3.24个百分点，反映产品或服务盈利能力减弱。每股收益为0.11元，同比下降42.11%；每股净资产为5.47元，同比增长0.14%，基本保持稳定。

费用与资产质量

销售、管理、财务三项费用合计1.88亿元，三费占营收比为7.59%，同比上升29.25%，显示期间费用压力加大。

应收账款达6.91亿元，同比增幅高达939.2%，远超收入变动幅度。应收账款与利润之比已达1691.01%，存在较高回款风险。货币资金为5.49亿元，同比增长21.74%。

有息负债为11.58亿元，较上年同期的2.29亿元增长405.95%，债务负担明显加重。

现金流状况

每股经营性现金流为1.32元，同比大幅增长667.55%（上年同期为-0.23元）。经营活动产生的现金流量净额大幅改善，主因新能源业务同比流入2.75亿元。

主营业务动态

新能源板块1-9月实现营业收入5.83亿元，净利润9929.43万元，其中归属于上市公司股东的净利润为3527.24万元。报告期内，公司在储能、氢能等领域持续推进项目落地，并实现首台国产兆瓦级AEM制氢设备海外交付。

房地产业务方面，1-9月实现销售收入4.22亿元，净利润1520.01万元。报告期内无新增土地、开工及竣工面积。出租业务中，龙能厂房和清远B区商铺出租率达98.62%和100.00%，但部分园区如天香华庭沿街商铺出租率仅为19.06%，整体出租情况分化明显。

参股公司君海网络实现销售收入2.23亿元，同比下降54%；净利润116.67万元，受市场竞争加剧及自研产品进展缓慢影响较大。

综合评价

公司ROIC为1.03%，处于历史低位，资本回报能力偏弱。净利率为1.22%，产品附加值有限。财报分析工具提示需重点关注现金流状况（货币资金/流动负债为27.89%）、财务费用压力以及应收账款异常增长问题。尽管经营性现金流显著改善，但盈利下滑、费用上升、应收款激增等问题仍构成主要风险点。

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