联芸科技（688449）2025年三季报财务分析：营收利润双增但现金流与应收账款风险仍存

近期联芸科技（688449）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

联芸科技（688449）发布2025年三季报，报告期内公司实现营业总收入9.21亿元，同比增长11.59%；归母净利润为9005.67万元，同比增长23.05%；扣非净利润达6214.13万元，同比大幅增长141.76%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为3.11亿元，同比增长4.36%；归母净利润为3392.17万元，同比增长5.93%；扣非净利润为2704.79万元，同比增长234.57%，显示出盈利能力在加速改善。

盈利能力分析

公司整体毛利率为51.4%，较去年同期提升6.94个百分点；净利率为9.78%，同比上升10.28个百分点，反映出产品附加值和成本控制能力有所增强。三费合计为7753.6万元，占营业收入比例为8.42%，较上年同期上升7.7%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为8.93亿元，同比大增590.92%；有息负债为1.11亿元，同比下降27.62%，表明债务压力减轻。应收账款为2.25亿元，较上年同期的3.06亿元下降26.37%，回款情况明显好转。

然而，存货同比增幅高达69.58%，需警惕库存积压可能带来的减值风险。

成长性与股东回报

每股净资产为4.0元，同比增长133.17%；每股收益为0.2元，与上年同期持平；每股经营性现金流为0.24元，同比大幅提升190.98%（上年同期为-0.26元），显示经营现金流显著改善。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但仍存在潜在风险：

• 公司近3年经营性现金流净额均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值与流动负债之比为-22.73%，短期偿债能力承压。
• 应收账款占利润比例高达190.7%，回款质量仍需持续关注。
• 历史ROIC中位数为4.15%，2019年最低至-19.74%，投资回报波动较大，商业模式稳定性偏弱。
• 上市以来出现过两次亏损，显示其生意模式较为脆弱。

结论

联芸科技2025年前三季度营收与利润稳步增长，盈利能力和资产结构均有改善，尤其体现在毛利率、净利率及现金流表现上。但长期经营稳定性不足、应收账款高企以及过往亏损记录仍构成潜在风险点，建议持续关注其研发投入转化效率与现金流管理能力。

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