思派健康（00314.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期思派健康（00314.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

以下讨论乃基于本中期业绩公告其他部分所载财务资料及其附注作出,且应连同有关财务资料及其附注一并阅读。
      收入
      于报告期内,本集团的收入主要由商业医疗保险服务、医生研究协助业务及特药药房业务构成。下表载列按分部划分的收入及同比变动明细:
      截至2025年6月30日止六个月,商业医疗保险服务业务项下之企业健康保险分部产生的收入上升约10.2%至约人民币42.8百万元,主要是由于本公司于医疗健康管理能力方面的竞争优势及业务发展计划的成功实施,使客户及在保会员数目大幅增加所致。同时,商业医疗保险服务业务产生的收入总额由截至2024年6月30日止六个月的约人民币109.6百万元减少约24.2%至截至2025年6月30日止六个月的约人民币83.1元,主要是由于惠民保业务分部重组所致。
      医生研究协助业务所得收入由截至2024年6月30日止六个月的约人民币187.4百万元增长了约14.8%至截至2025年6月30日止六个月的约人民币215.1百万元,主要由于不断增长的市场需求。
      特药药房业务所得收入由截至2024年6月30日止六个月的约人民币2,066.8百万元减少了约55.2%至截至2025年6月30日止六个月的约人民币925.8百万元,主要由于特药药房业务的战略性重组。
      销售成本
      于报告期内,本集团的销售成本由截至2024年6月30日止六个月的人民币2,134.8百万元减少约50.9%至截至2025年6月30日止六个月的约人民币1,048.0百万元,其与收入减少一致,此乃由于特药药房业务及惠民保业务分部的战略性重组。
      毛利及毛利率
      于报告期内,本集团的毛利总额为约人民币176.1百万元,毛利率由截至2024年6月30日止六个月的约9.7%大幅上升至截至2025年6月30日止六个月的约14.4%,主要是由于商业医疗保险服务业务毛利率上升所致,其保持了约77.0%的优厚毛利率。
      销售及营销开支
      销售及营销开支主要包括员工成本、营销及推广费用、折旧及摊销开支、差旅及业务相关开支以及其他。
      于报告期内,销售及营销开支减少约41.3%至约人民币80.9百万元,主要由于与商业医疗保险服务相关的效率提升举措及特药药房业务的战略性重组。
      行政开支
      行政开支主要包括员工成本、谘询及服务费、差旅及业务相关开支、折旧及摊销开支以及其他。
      于报告期内,行政开支减少约7.0%至约人民币150.5百万元,主要由于通过组织优化及数位化以提升行政效率。
      研发开支
      于报告期内,本集团的研发开支较2024年同期大幅减少约66.1%至约人民币5.1百万元,主要是由于研发的前期投入已见成效,因此研发开支相应减少。
      重组成本
      重组成本为约人民币13.5百万元,主要源自特药药房业务及惠民保业务分部的战略转型,包括(1)员工优化遣散费约人民币12.4百万元,其中特药药房业务约人民币9.1百万元及惠民保业务分部约人民币3.3百万元;及(2)其他资产亏损约人民币1.1百万元,包括出售物业、厂房及设备、终止租赁等。
      其他开支
      其他开支增加约人民币16.7百万元至截至2025年6月30日止六个月的约人民币20.1百万元,乃主要由于(1)出售附属公司亏损增加;(2)汇兑差额净值增加所致。
      所得税
      于报告期内,我们的所得税抵免约为人民币1.2百万元,而于2024年同期则为人民币0.5百万元。有关所得税的计算详情,请参阅本中期业绩公告第25页简明合并财务报表的「附注8所得税」。
      正常化净亏损
      为补充本集团根据国际财务报告准则呈列的合并财务报表,我们亦将正常化净亏损连同非国际财务报告准则计量用作额外财务计量指标,而其并非国际财务报告准则所规定,亦非按国际财务报告准则呈列。尽管本公司正在进行业务重心的战略转移,我们认为,正常化净亏损能够更好地反映本公司的持续经营业绩,且通过消除非经常性项目及非营业性项目的潜在影响,有助于比较不同公司。我们呈列的正常化净亏损不应解释为我们的未来业绩不会受到不寻常或非经常性项目的影响。
      我们认为,正常化净亏损为投资者及其他人士提供有用数据,以与其帮助管理层的同样方式了解及评估我们的合并经营业绩。然而,我们呈列的正常化净亏损未必可与其他公司所呈列类似名称的计量指标作比较。使用正常化净亏损作为分析工具存在局限性,阁下不应将其视为独立于或可代替我们根据国际财务报告准则所呈报经营业绩或财务状况的分析。

业务展望：

展望下半年及更长周期,公司有信心延续业务规模增长和盈利能力改善的趋势。一方面,政策红利持续释放,商业健康险与多层次保障体系建设不断深化,为核心业务提供了稳定增长的外部环境;另一方面,随着先发优势的持续深化-与服务规模同步提升的数据积累、大模型驱动的方案设计能力以及不断扩张的医疗和药品交付网络-将进一步提升方案定制效率与客户体验,推动高毛利商保业务占比持续上升。公司预期,这种「政策引领+竞争力驱动」的双引擎模式,将为集团核心业务的规模化成长、盈利结构的优化以及现金流的改善提供长期支撑。
      展望未来,公司将继续深化战略聚焦,巩固在商业医疗保险与医疗健康管理一体化领域的领先地位;同时加速数字化、智能化转型,提升运营效率与客户体验,坚定向全面盈利迈进。

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