汇聚科技（01729.HK）2025年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期汇聚科技（01729.HK）发布2025年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

截至2025年6月30日止六个月(‘本中期期间’),环球金融状况有所缓解。美国股市已大幅反弹了,抹去了4月2日关税影响所带来的损失,并创下新高。受关税相关宣布和新发布宏观经济数据胜于预期的影响,全球各地其他股市亦止跌回升。值得注意的是,美元出现进一步贬值,这与市场普遍预期加征关税及扩大财政赤字将导致美元升值的看法相违。已开发经济体的隐含政策利率路径已经趋于平缓,而美元持续疲软为新兴市场和发展中经济体提供了一些货币政策空间。面对财政忧虑,收益率曲线已经变得趋于陡斜,而尽管多国的债务和赤字水平高企,但迄今为止,相关陡斜程度以历史标准来看并不罕见。在这些因素的影响下,环球经济虽然持续保持稳定,但经济活动的组成及波动表明关税带来了扭曲,而非经济本身底层的稳建性。尽管面对该等宏观经济环境带来的挑战及困难,本集团仍致力积极寻求可使其现有业务组合趋向多元化、拓宽收入来源及为本公司股东提升价值的潜在投资机会,从而改善本集团的营运及财务状况。
      另一方面,新兴市场及发展中经济体继续大力投资于人工智能(‘AI’),刺激对半导体及电子产品的需求急升,并带动了本集团的增长。AI热潮持续推动本集团于数据中心的服务器业务及电线组件业务。于本中期期间,服务器分部与数据中心分部的收益较截至2024年6月30日止六个月(‘上一个中期期间’)分别大幅增长318.1%及66.8%。来自数据中心分部的收益增长带动本集团利润增加。然而,由于来自利润率较低的服务器分部收益大幅增加,本集团的利润率据此下降。
      此外,于本中期期间,本集团在医疗设备电线业务投放了更多关注及精力,继续扩大其医疗设备客户群,并加强其研发(‘研发’)能力。于2025年1月,本公司行政总裁兼执行董事柯天然先生主动促成在香港工业总会(‘工总’)辖下成立医学工程及创新协会(‘MEIC’),柯天然先生及工总主席庄子雄教授担任MEIC的联席主席。MEIC扮演着超级联系人的角色,为推动香港发展医学工程的驱动力。其旨在令会员更加了解医学工程领域的最创新意念与投资机会,并担任连接行业与政府、行内、研究院、学院、金融家等各方的桥梁,分享服务与资讯,促进产品商业化。其亦有助于凝聚相关行业的参与,并提升本地及海外市场对香港在医学工程领域的优势与能力的认知。MEIC亦致力于协助传统行业转型、为初创企业提供融资、促进中国与香港产业链融合,并拓展海外市场。
      继去年完成了对两间医疗及保健相关公司的投资后,本集团于本年4月成功投资另一间总部设于英国的初创企业。此公司的产品定位为可穿戴机械仪器。其结合纺织品、铜线和AI科技,凭藉非侵入式可穿戴产品,强化肌肉力量并促进骨骼愈合,同时亦能实时侦测人体活动,当发现人体活动有跌倒风险时及时介入,以防穿戴者跌倒。此公司符合本集团现行的投资政策,并可带来相应的协同效应,包括利用本集团的上游铜线采购,以及立讯精密工业股份有限公司(‘立讯精密工业’)及其附属公司(惟不包括本集团(统称‘立讯集团’))之生产及自动化能力,反映其投资价值。本集团认为,投资于此公司将可凭藉其广泛知识,就医疗相关产品于研发、生产能力及全球市场扩展方面的发展带来协同效应。与此同时,这将为本集团拓展其提供予现有主要客户之产品组合之良机,并进军新业务分部,使本集团之业务组合更趋多元化。
      然而,全球各国政府重新排列政策重点,导致形势起了变化。自2025年1月起,美国公布并实施了一系列全新关税措施,其贸易伙伴亦以反制措施应对,最终于4月2日几乎对所有进口产品征收关税,导致实际关税税率攀升至近一百年来的高位。此举本身对经济增长构成重大负面冲击。该等措施的不确定性亦对经济活动和前景产生负面影响,因此网络电线分部的海外订单亦难免受到了影响。于本中期期间,网络电线分部的收益减少29.3%。
      于本中期期间,平均铜价为每吨9,431美元,较上一个中期期间的9,090美元上涨3.8%。根据本集团一直以来与其客户采用的现行报价机制,售价将按铜价自动调整,即铜价波动的影响已直接转嫁予其客户。虽然订单的毛利金额并未受到有关铜价影响,但毛利率已因此而变更。
      与此同时,多国央行仍维持高利率政策,导致美元汇率维持于偏高水平。于本中期期间,人民币兑港元的平均汇率较上一个中期期间下跌1.0%。换算为港元的人民币收益减少35.9百万港元,占本集团收益的0.7%。然而,人民币兑港元于2025年6月30日的收市汇率较于2024年12月31日上升1.5%,导致应收人民币款项及应付美元款项产生汇兑溢利。
      于本中期期间,本集团录得的收益为4,853.7百万港元,较上一个中期期间的2,666.1百万港元大幅增加2,187.6百万港元或82.1%。该增加乃主要归因于服务器及电线组件分部的数据中心收益增加。本中期期间经营溢利为412.7百万港元,较上一个中期期间的312.4百万港元(经重列)增加100.3百万港元或32.1%,而本中期期间的经营利润率则由11.7%(经重列)下跌至8.5%。经营溢利增加主要归因于数据中心分部的收益增加。然而,经营利润率下跌乃由于利润率较低的服务器分部收益大幅增加。

业务展望：

根据‘国际货币基金组织’于2025年7月发布的《世界经济展望更新》最新预测,于2025年及2026年的全球经济增长估计分别为3.0%及3.1%。未来前景风险偏向下行,实际关税税率的反弹可能导致经济增长放缓。不确定性上升可能开始对经济活动造成更严重的负面影响,这也是因为加征额外关税的最后期限将至,而各方并未在实质及永久的协议上取得进展。地缘政治紧张局势或会扰乱全球供应链,并推高大宗商品价格。财政赤字的增加或避险情绪的上升可能会推高长期利率并造成全球金融状况紧缩。再加上人们对市场分化的忧虑,可能再度引发金融市场的动荡。从积极方面来看,倘贸易谈判能够达至可预期的框架及关税下降,则有机会带动全球经济增长。政策需要平息紧张局势、维护价格和金融稳定性、恢复财政缓冲及实施急需的结构性改革,从而带来信心、可预期性及可持续性。然而,尽管本集团正面对宏观经济环境中的相关挑战及困难,管理层仍对其未来业务充满信心。在立讯集团的支持下,本集团在产品制造能力及财务实力方面具有优势。本集团将继续发展战略性业务及市场,巩固其业务基础并于经济低迷时期持续取得骄人业绩。
      世界各地公司的云技术使用率不断增加。在云计算方面,由于计算存储网络必须置于数据中心,因此,云技术的增长将持续推动数据中心的发展。同时,新电讯技术发展将继续推动大数据、物联网、网络游戏及云平台视频流的应用。监于中国在云服务、通讯、交通及电力领域的巨大市场潜力,本集团的服务器业务采用以进入市场的策略及JDM/ODM业务模式,其乃根据品牌客户的需求深入定制,而所提供的产品主要应用于数据中心。考虑到(i)中国正积极开展投资活动以建设数字基础设施;(ii)中国制造商由于地缘政治关系而继续提高本土供应链的比重;及(iii)立讯精密工业拥有广泛的技术知识及良好的客户关系,本集团对市场的潜在需求持乐观态度。然而,地缘经济割裂持续加剧,货物、资本及人员流动的障碍不断增加,以至供应链逐渐出现供应问题。这些都为本集团的业务运作带来了挑战。本集团将尽最大努力寻找任何业务方案,以应对当前经济环境以及全球复杂地缘政治关系,并继续加大及巩固服务器业务的发展。
      AI骤然兴起,带动本集团近年的服务器分部及数据中心分部业务的增长及发展。新兴市场及发展中经济体继续大力投资于AI,刺激对半导体及电子产品的需求急升,并带动了本集团增长。本集团相信,AI将继续发展,并于未来成为主流。与此同时,于2025年7月9日,本集团拥有49%股权的联营公司TimeSingapore成功收购LeoniAG之附属公司LeoniKableGmbH(‘LeoniKable’)。Leoni品牌拥有逾100年历史,并于电线行业享负盛名。LeoniKable致力于发展、生产及销售连接系统,尤其是电缆传输能力及讯号以及汽车电缆,并在德国、波兰、匈牙利、斯洛伐克、土耳其、美国、墨西哥及中国设有生产及研发设施。凭藉LeoniKable的科技实力及品牌优势,将为本集团扩展产品组合及加强其全球影响力带来良机。本公司计划利用LeoniKable遍及全球的影响力,有秩序地拓展当前热门的数据中心分部业务。本集团可将数据中心分部业务所累积的技术和经验推广予更多全球潜在客户,从而扩大本集团的市场份额,并提升本集团的盈利能力。董事相信,本公司与LeoniKable的合作可产生强大协同效应,其将进一步巩固及加强本集团于电线电缆行业拥的地位,并加快发展其全球路线图。
      另一方面,疫情过后,人们更关注健康,因此对医疗设备的需求会继续增加。就医疗设备分部而言,本集团预计医疗设备电线的需求将继续为本集团来年的医疗设备电线订单带来正面影响。继去年完成投资两间医疗及保健相关公司,本集团于本年4月成功投资另一间总部设于英国的初创企业。此公司的产品定位为可穿戴机械仪器。其结合纺织品、铜线和AI科技,凭藉非侵入式可穿戴产品,强化肌肉力量并促进骨骼愈合,同时亦能实时侦测人体活动,当发现人体活动有跌倒风险时及时介入,以防穿戴者跌倒。此公司符合本集团现行的投资政策,并可带来相应的协同效应,包括利用本集团的上游铜线采购,以及立讯之生产及自动化能力,反映其投资价值。本集团认为,投资于此公司将可凭藉其广泛知识,就医疗相关产品于研发、生产能力及全球市场扩展方面的发展带来协同效应。这亦将为本集团拓展其提供予现有主要客户之产品组合之良机,并进军新业务分部,使本集团之业务组合更趋多元化。
      此外,于2025年1月,本公司行政总裁兼执行董事柯天然先生主动促成在工总辖下成立MEIC。MEIC扮演着超级联系人的角色,为推动香港发展医学工程的驱动力。其旨在令会员更加了解医学工程领域的最创新意念与投资机会,并担任连接行业与政府、行内、研究院、学院、金融家等各方的桥梁,分享服务与资讯,促进产品商业化。其亦有助于凝聚相关行业的参与,并提升本地及海外市场对香港在医学工程领域的优势与能力的认知。MEIC亦致力于协助传统行业转型、为初创企业提供融资、促进中国与香港产业链融合,并拓展海外市场。本公司期望,柯天然先生于推动医学工程创新与卓越方面的领导,可进一步巩固香港作为此领域全球枢纽的地位。MEIC与本公司拟物色区域合作伙伴,以实现举行以香港为基地的医疗创科世界杯,以善用创新医疗解决方案的发展,并推广患者治疗、康复和监测的创新解决方案。该项挑战赛为香港提供独特机会,可与医疗科技企业家合作,并促进与包括初创企业、成长型企业以至成熟医疗公司在内的整个生态系统合作。透过此开放式创新平台以吸引创新企业,香港将直接获得尖端创新科技,并取得作为医疗器材制造、投资及为医疗器材创新科技提供全球供应链支援的主要来源地的全球知名度。透过于香港举行的颁奖典礼,于2026年3月举行专门的智能穿戴技术国际会议上,将促使本地作为医学工程领域典范的国际认可。展望未来,考虑到医疗设备市场的需求不断增长,本集团相信该分部将保持其动态增长速度。本集团将继续在此分部投放更多关注及精力,继续扩大其医疗设备客户群,并加强其研发能力。
      凭藉中国政府的‘东数西算’政策,立讯精密工业将发挥立讯集团的平台优势及市场地位,为本公司引入策略资源,进一步增强本公司在其市场上的持续增长潜力及核心竞争力,使本公司战略发展成为全方位的网络解决方案及基础设施供应商,为股东创造更大的价值。对此,立讯精密工业正在对本公司的经营及财务状况进行战略检讨,并积极探索本公司内生性及外延式增长和发展的商机。去年,本公司与立讯精密工业在新加坡成立合营企业TimeSingapore。成立该合营企业的目的是评估海外市场的潜在投资机会并寻求收购海外业务的商机。除了于今年7月完成收购LeoniKable,本集团将继续积极寻求各种投资机会,将业务多元化发展至其他国家,以减轻业务风险并加强在不可预测的全球营商环境中的抵御能力。本公司相信,立讯精密工业与本公司两者之间的战略联盟关系可以使本公司通过整合客户与市场资源,以及立讯集团的技术与研发能力,在产品、客户及市场营销方面进一步受惠于电讯、数据通讯、医疗保健、汽车及工业的发展及协同效应。在立讯精密工业的支持下,本集团将于未来创造更多更多的可能性。

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