股市必读：安琪酵母（600298）9月24日披露最新机构调研信息

截至2025年9月24日收盘，安琪酵母(600298)报收于39.31元，上涨0.05%，换手率0.82%，成交量7.06万手，成交额2.77亿元。

当日关注点

• 来自交易信息汇总：9月24日主力与游资资金分别净流出1398.82万元和1040.3万元，散户资金净流入2439.12万元。
• 来自机构调研要点：公司未来产能建设将主要聚焦海外，同时通过水解糖替代部分糖蜜原料以优化成本。
• 来自机构调研要点：酵母抽提物、合成生物和酵母蛋白被视为公司第二增长曲线，其中酵母蛋白有望弥补国内蛋白缺口。

交易信息汇总

资金流向

9月24日主力资金净流出1398.82万元，占总成交额5.06%；游资资金净流出1040.3万元，占总成交额3.76%；散户资金净流入2439.12万元，占总成交额8.82%。

机构调研要点

• 受国内人口老龄化等因素影响，今年国内整体需求保持低个位数增长，小包装酵母等细分产品增速达双位数以上。
• 海外市场近年整体增速超20%，中东、非洲、东南亚、中亚为高增长区域。
• 公司根据市场情况和关税等因素动态调整全球产能供应，不固定由特定工厂供应特定区域。
• 未来产能建设重点在海外，国内则把握优质机会；7月收购晟通糖业有助于保障原料供应并降低成本，该区域或成新产能集中地。
• 资本开支与折旧取决于后续项目规划与建设进度。
• 埃及工厂因低价原料具备成本优势，但公司强调从全球布局角度评估经营，而非单厂盈利对比。
• 海外销售团队采取总部派驻与本地招聘结合模式，推进本地化以提升效率。
• 公司凭借海外高增长带来的薪酬竞争力及全产业链产品支持，增强海外人才吸引力。
• 国内糖蜜价格近两年从高位回落，预计未来一两年维持低位；海外糖蜜可自由贸易，价格稳定且整体低于国内。
• 水解糖已实现约30%对糖蜜的替代，可在无糖蜜资源区降低运输成本，即便单价较高也具综合成本优势。
• 酵母行业竞争格局稳定，主要对手为少数海外企业，暂无价格战风险。
• 酵母抽提物现有产能约15万吨，发展路径可复制至合成生物与酵母蛋白业务；后者应用于运动营养、食品饮料等领域，具替代植物蛋白与动物蛋白潜力。
• 水解糖成本受玉米、碎米、木薯等原料价格影响，公司通过优选原料和技术改进持续优化使用成本。
• 全年收入增长目标以股权激励方案设定的10%为底线，力争更高，三季度经营趋势可参考全年预期。
• 海外所得税率整体高于国内，但埃及出口导向型业务享有部分出口退税。
• 公司资产负债率近年控制在50%以内，2025年目标不超过53%，2026年不超过55%。
• 酵母抽提物在欧美市场为主要销售品类，发达国家增长空间较大，发展中国家需进一步市场培育。

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