开源证券：给予极米科技买入评级

开源证券股份有限公司吕明,骆扬近期对极米科技进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：新增持股计划，聚焦净利率及境外市场营收提升》，给予极米科技买入评级。

　　极米科技(688696)

　　新增员工持股计划，彰显公司长期发展信心，维持“买入”评级

　　2025年9月9日公司发布2025员工持股计划（草案），新增净利率考核目标及提高2025-2026年境外收入目标，体现出公司对未来发展信心，有利于进一步绑定核心员工利益。我们维持2025-2027盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.89/3.65/4.31亿元，对应EPS为4.14/5.21/6.16元，当前股价对应PE为31.3/24.8/21.0倍，公司作为消费级投影龙头产品、品牌及技术壁垒仍在，我们看好车载及商用业务打造收入新增量，维持“买入”评级。

　　加推2025年员工持股计划，主要产品、境外营收及净利率为业绩考核指标

　　公司发布2025年员工持股计划（草案），以2025年9月8日公司收盘价测算，本次员工持股计划所能持有的标的股份数量约为139.89万股，占公司现有股本总额的2.00%。公司业绩考核方面，公司将在2025-2028年期间分年度对公司主要产品销量（A）、境外营业收入（B）、公司净利率（C）进行绩效考核，A或B或C达标可解锁100%比例，A与B与C均不达标则解锁比例为0%。拆分看，公司主要产品销量考核目标为2025-2028年分别不低于110/113/116/119万台；境外营业收入考核目标为2025-2028年分别不低于10.8/11/11.5/12.5亿元；净利率考核目标为2025-2028年分别不低于3.5%/4.0%/4.5%/5.0%。公司参加本持股计划的员工总人数为337人，包括公司董事（含公司控股股东/实际控制人，不含独立董事）、高级管理人员5人。公司员工持股计划有利于绑定核心员工利益，同时公司业绩考核目标明确，彰显未来长期发展信心。

　　持股计划目标2025-2028净利率持续提升，境外营收规模目标持续扩大

　　对比2024年员工持股计划，本次公司2025年员工持股计划（草案）呈现三处亮点：（1）覆盖员工人数由259人提高至337人，员工覆盖度进一步扩大，有利于绑定核心员工利益。（2）新增净利率考核目标，体现公司重视盈利能力持续提升，高毛利新品迭代及车载业务逐步减亏下，公司净利率稳步提升逻辑通顺。（3）提高2025-2026境外收入目标（2025/2026年境外收入目标由10.04/10.5亿元上调至10.8/11亿元），体现出公司对境外市场未来发展信心，目前公司产品已进入美国、日本等区域线下主流零售渠道，覆盖点位持续增长，品牌和产品认知度持续提升，看好业绩目标稳步实现。

　　风险提示：内销市场竞争持续激烈；车载业务量产不及预期；海外需求回落等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为155.49。

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