每周股票复盘：绿色动力（601330）国补回款集中于7、8月，应收账款中国补占36%

截至2025年9月5日收盘，绿色动力（601330）报收于7.06元，较上周的7.03元上涨0.43%。本周，绿色动力9月1日盘中最高价报7.08元。9月2日盘中最低价报6.88元。绿色动力当前最新总市值98.38亿元，在环境治理板块市值排名21/106，在两市A股市值排名1861/5152。

本周关注点

• 机构调研要点：国补结算集中在7、8月，尚未实现常态化
• 机构调研要点：截至2025年6月30日，应收账款中国补占比约36%
• 机构调研要点：上半年公司平均产能利用率约为98%
• 公司公告汇总：2025年第二次临时股东大会将于9月19日召开
• 机构调研要点：广元二期项目预计年底前后开工建设

机构调研要点

问：上半年公司营业成本中维修费、环境保护费、材料费都有不同程度的下降，主要原因是什么？
答：维修费用减少，主要是上半年开展大修的项目数量较去年同期有所减少；环境保护费下降，主要得益于公司扩大集中采购范围，有效降低了环保耗材的采购单价，同时通过进一步加强精细化管理，减少了环保耗材的单耗；材料费降低主要是公司通过集采降低了备品备件的采购成本。

问：公司财务费用有无进一步下降空间？
答：随着公司银行贷款的逐渐偿还，有息负债余额逐步减少；同时，公司积极开展债务置换，公司财务费用有望继续下降。

问：化债政策出台后，公司回款情况有无改善？
答：国家增加地方政府债务限额，用于置换存量隐性债务，这一举措将有效减轻地方政府的偿债压力，总体上有利于垃圾处理费应收账款的结算。今年上半年垃圾处理费款有所改善。公司将进一步加强应收账款催收工作，以提升款比例。

问：公司上半年国补回款情况如何？
答：国补结算依然未实现常态化，今年至今国补结算集中在7、8月。

问：公司应收账款中，国补和垃圾处理费的占比分别是多少？
答：截至2025年6月30日，公司应收账款中国补占比约为36%，垃圾处理费占比约为53%。

问：公司信用减值损失同比有升，请原因是什么？
答：主要系公司应收账款余额增加，以及部分项目应收垃圾处理费账期变长，公司计提的减值损失增加。应收账款收后，此部分减值损失可转。

问：2024年葫芦岛危废项目计了较大金额的减值，请该项目今年运营情况如何？是否会继续计减值？
答：葫芦岛危废项目2025年上半年运营情况较2024年暂无明显改善。后续是否继续计提减值需要根据其生产经营情况及减值测试结果确定。

问：公司未来资本开支变化趋势预计如何？
答：2025年上半年，公司资本开支为1.97亿元，较去年同期有所下降。若后续无新项目开工建设或并购支出，公司未来资本开支将继续降低。

问：公司2025年上半年供汽量增长非常明显，主要是哪些区域所带来的？
答：公司2025年上半年乳山、海宁以及平阳等项目供汽量增长比较明显。

问：公司目前有几个项目供汽？预计全年供汽量增长趋势如何？
答：公司目前有12个项目实现供汽。未来公司将继续加大力度拓展供热供汽业务，让供热供汽规模保持增长。

问：公司目前整体的产能利用率是什么水平？
答：上半年公司按入厂垃圾量计算的平均产能利用率约为98%。

问：上半年公司在投运产能不变的情况下，公司垃圾处理量升的主要原因是什么？
答：公司在投运产能保持稳定的情况下，垃圾处理量实现提升，主要得益于公司开展污泥直喷处置业务，污泥处置量增加，以及部分项目积极拓展周边县市的生活垃圾。

问：广元二期项目预计什么时候开工建设？未来2-3年内有无其他可能开工建设的项目？
答：广元二期项目开工建设的前期合法性手续正在办理中，预计年底前后开工建设。未来两三年内是否有其他项目开工，需结合相关区域垃圾量、选址等实际情况综合评估后确定。

问：目前垃圾处理费有无向居民端转移收费的趋势？
答：近年来国家发改委等部委陆续颁布相关文件，要求按照产生者付费原则，全面落实生活垃圾收费制度，不断提高收缴率，完善生活垃圾处置价格形成机制。此项工作落实预计需要一定时间。

问：公司和固高科技合作的主要动因是什么？
答：公司与固高科技开展合作，主要出于以下考量通过引入自动化与智能化技术，有效降低员工劳动强度，改善危险作业环境，提升生产安全水平；同时，借助技术手段实现运营成本的优化，进一步提高整体经营效率。

问：在上半年自由现金流同比有明显改善的情况下，公司全年现金分红水平能否有进一步升？
答：公司高度重视对股东的现金报，于2024年8月底披露了未来三年现金分红报规划，明确了2024年-2026年分红比例下限。未来公司将根据经营业绩、现金流、资金需求以及分红的稳定性等因素，确定当年具体的分红比例，积极报广大投资者。

问：公司有无拓展海外市场的战略规划？
答：公司一直有关注海外市场。2024年11月公司董事会审议通过了参与马来西亚垃圾焚烧发电EPC项目投标的议案，今年与亚洲联合基建签署合作框架协议，拟共同拓展海外垃圾焚烧发电项目。

问：公司是否考虑下修可转债转股价格？
答：公司将通过努力提升业绩、稳定分红预期以提振股价，促进可转债投资者转股，暂时没有下修可转债转股价格的计划。

公司公告汇总

关于召开2025年第二次临时股东大会及2025年第一次A股类别股东大会的通知
证券代码：601330，证券简称：绿色动力，公告编号：临2025-048。公司将于2025年9月19日11时00分在北京市朝阳区林萃路2号国家速滑馆东侧二层贵宾室一召开2025年第二次临时股东大会及2025年第一次A股类别股东大会，网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为当日9:15-15:00。会议审议《2025年中期利润分配方案》《修订〈公司章程〉》《修订〈股东会议事规则〉》《修订〈董事会议事规则〉》等议案。其中，修订章程及相关规则为特别决议议案。A股股东网络投票视为同时对两次会议议案作出相同表决。股权登记日为2025年9月12日。现场会议半天，费用自理。会议登记时间2025年9月15日，地点深圳市南山区科技南十二路7号九洲电器大厦二楼。

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