昆船智能（301311）：2025年中报营收增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期昆船智能（301311）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

昆船智能（301311）2025年中报显示，公司营业总收入为10.95亿元，同比上升24.38%；归母净利润为-2423.11万元，同比上升10.79%；扣非净利润为-2464.25万元，同比上升7.14%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达6.28亿元，同比增长38.68%；第二季度归母净利润为-847.88万元，同比上升75.12%；第二季度扣非净利润为-884.67万元，同比上升73.4%。

盈利能力分析

公司毛利率为8.7%，同比下降33.28%；净利率为-2.21%，同比上升28.27%。尽管收入增长显著，但盈利能力仍处于亏损状态。三费合计为6620.89万元，占营收比为6.04%，同比下降37.6%。销售费用同比下降39.4%，主要因职工薪酬下降；财务费用同比大幅上升668.63%，主要由于上年同期收到贷款贴息后补助所致。

资产与负债状况

货币资金为6.49亿元，较上年同期下降0.24%；应收账款为2.34亿元，同比下降57.06%；有息负债为4.8亿元，同比上升2.11%。长期借款同比下降33.33%，主要因1.5亿元借款重分类至一年内到期的非流动负债。合同负债同比下降29.83%，因部分预收款项目在本期确认收入。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-1.97元，同比上升2.21%；近三年经营性现金流净额均值为负。投资活动产生的现金流量净额同比增长267.96%，主要因收到联营企业投资收益。货币资金/流动负债为49.91%，近三年经营性现金流均值/流动负债为-9.85%，显示短期偿债压力较大。

主营业务结构

按主营分类，智能物流系统及装备收入3.91亿元，占总收入35.72%，毛利率1.68%；智能产线系统及装备收入3.88亿元，占比35.40%，毛利率13.50%；专项产品及相关服务收入2.89亿元，占比26.39%，毛利率10.62%；运营维护及备品备件收入2486.72万元，占比2.27%，毛利率19.88%。所有收入均来自境内市场。

风险提示

本报告期应收账款占最新年报归母净利润比高达3660.58%，信用减值损失同比变动-227.61%，主要因三年以上长账龄应收账款增加导致计提减值准备上升。资产处置收益同比下降74.99%，因上年同期有较多处置收益。其他收益同比下降31.59%，因税收优惠政策资格审核中加计抵减金额减少。

综合评价

公司营收实现较快增长，费用控制有所改善，但盈利能力仍为负，且经营性现金流持续为负，叠加高比例应收账款与较低的货币资金覆盖能力，整体财务状况需谨慎关注。

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