恒光股份（301118）2025年中报财务分析：营收利润双增，盈利能力改善但现金流与应收账款风险仍需关注

近期恒光股份（301118）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

恒光股份（301118）2025年中报显示，公司经营业绩实现显著改善。报告期内，营业总收入达7.48亿元，同比增长28.7%；归母净利润为759.79万元，同比扭亏为盈，增幅达132.51%；扣非净利润为-45.76万元，虽仍为负值，但同比上升98.71%，亏损大幅收窄。

单季度数据显示，第二季度实现营业总收入3.76亿元，同比增长28.37%；归母净利润343.92万元，同比增长140.69%；扣非净利润-5.39万元，同比上升99.63%，显示盈利能力持续修复。

盈利能力提升显著

公司盈利能力在报告期内明显增强。毛利率为13.06%，同比增幅高达97.29%；净利率为1.46%，同比增幅达135.06%。盈利能力的提升主要得益于烧碱、硫酸系列产品销量增加带来的规模效应。

每股收益为0.07元，同比增长131.45%；每股经营性现金流为0.27元，同比增长136.92%，显示盈利质量有所改善。

成本与费用控制

三费合计为5246.95万元，占营收比重为7.01%，较上年同期下降7.01个百分点，显示公司在费用控制方面取得成效。但销售费用同比增长42.37%，管理费用同比增长20.88%，主要系计提股份支付增加所致。

营业成本同比增长19.82%，与烧碱、硫酸系列产品销量增长相匹配。研发投入同比增长35.88%，反映公司持续加大技术投入。

资产与负债状况

货币资金为3.02亿元，较上年同期增长49.58%；有息负债为4.48亿元，同比下降17.77%，债务压力有所缓解。应收账款为6789.3万元，同比增长29.78%，增速略高于营收增速，需关注回款风险。

每股净资产为12.2元，同比下降1.68%，主要受利润分配及资本运作影响。

主营构成分析

从产品结构看，氯化工产品链实现主营收入5.39亿元，占总收入72.00%，毛利率为13.54%；硫化工产品链收入2.08亿元，占比27.77%，毛利率11.72%。两大产品链共同支撑公司核心业务。

从地区分布看，西南地区毛利率最高，达26.03%，利润贡献占比达50.63%；境外市场毛利率达32.75%，表现出较强盈利能力。而华东和华南地区分别亏损921.21万元和352.47万元，拖累整体区域盈利水平。

现金流情况

经营活动产生的现金流量净额同比增长137.09%，主要因销售商品收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额大幅下降491.86%，系购建固定资产支付现金增加。筹资活动产生的现金流量净额下降120.16%，因贷款减少且偿还贷款增加。现金及现金等价物净增加额同比下降195.78%，反映资本开支加大与融资收缩的双重影响。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但仍存在潜在风险。财报体检工具提示需关注现金流状况，货币资金/流动负债为50.46%，近3年经营性现金流均值/流动负债为14.01%，短期偿债能力偏弱。此外，年报归母净利润为负时，应收账款回收风险需警惕。公司上市以来亏损年份达2次，生意模式稳定性有待进一步验证。

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