中国广核（003816）2025年中报财务分析：营收微降、利润下滑，现金流与债务压力需关注

近期中国广核（003816）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中国广核（003816）2025年中报显示，公司营业总收入为391.67亿元，同比下降0.53%；归母净利润为59.52亿元，同比下降16.3%；扣非净利润为56.09亿元，同比下降19.42%。整体盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为191.39亿元，同比下降5.23%；归母净利润为29.26亿元，同比下降16.54%；扣非净利润为26.81亿元，同比下降22.91%，表明盈利压力在季度间持续存在。

盈利能力分析

公司毛利率为34.99%，同比减少9.29个百分点；净利率为22.55%，同比减少18.19个百分点，反映出成本压力上升或收入结构变化对利润空间形成挤压。尽管三费合计为34.51亿元，三费占营收比为8.81%，同比下降5.46%，显示费用控制有所改善，但未能抵消利润下滑趋势。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为203.64亿元，较上年同期增长6.95%。经营活动产生的现金流量净额为每股0.22元，同比下降11.51%。投资活动产生的现金流量净额大幅下降76.52%，主要因在建核电项目投资支出增加。筹资活动产生的现金流量净额增长184.66%，系公司为应对经营与投资现金流减少而增加借款所致。

应收账款为80.39亿元，占最新年报归母净利润的74.34%，虽较上年同期的90.64亿元有所下降，但仍处于较高水平，提示回款管理需持续关注。

债务与资本结构

公司有息负债为2090.89亿元，同比增长4.70%；有息资产负债率为47.87%，处于较高水平。短期借款同比增长54.43%，反映债务结构向短期倾斜，可能带来流动性压力。货币资金/流动负债比例为29.05%，提示短期偿债能力偏弱，需关注后续资金安排。

主营业务构成

从收入结构看，销售电力为主营业务核心，实现收入306.58亿元，占总收入的78.27%，贡献了96.84%的利润，毛利率为43.29%。建筑安装和设计服务收入为76.12亿元，占比19.43%，但毛利率仅为2.11%，对利润贡献有限。地区分布上，广东地区收入占比达52.50%，为最主要市场。

经营与投资动态

公司在建工程同比增长14.95%，主要因陆丰5、6号机组等核电项目投入增加。合同资产增长43.74%，受工程项目结算进度影响。销售费用同比下降23.35%，因子公司非核建设项目市场开发投入减少。所得税费用上升17.91%，系部分核电机组税收优惠到期及政策调整所致。

综合评价

中国广核2025年上半年财务表现承压，营收基本持平但利润显著下滑，盈利能力减弱。尽管费用管控有所成效，但投资支出加大、税收成本上升及债务结构变化对公司现金流和财务稳健性构成挑战。ROIC历史中位数为6.36%，资本回报率整体一般。建议重点关注其现金流状况与有息负债水平。

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