南网能源（003035）2025年中报财务分析：营收稳步增长但现金流承压，债务与应收账款风险需关注

近期南网能源（003035）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

南网能源（003035）2025年中报显示，公司营业总收入为16.03亿元，同比上升21.13%；归母净利润为2.14亿元，同比上升4.48%；扣非净利润为2.11亿元，同比上升5.89%。单季度数据显示，第二季度营业总收入达9.1亿元，同比增长21.73%；归母净利润为1.22亿元，同比增长6.7%；扣非净利润为1.21亿元，同比增长6.44%。整体营收增长显著，利润增速相对平缓。

盈利能力指标

公司毛利率为35.08%，同比提升7.38个百分点；净利率为15.49%，同比下降8.04个百分点。三费合计为2.62亿元，三费占营收比为16.36%，较上年同期微降0.09个百分点。每股收益为0.06元，同比增长4.44%；每股净资产为1.81元，同比下降1.09%；每股经营性现金流为0.14元，同比下降5.48%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为30.62亿元，较2024年中报的29.38亿元增长4.21%，当期应收账款占最新年报营业总收入比达97.06%，显示回款周期较长或信用政策较宽松。有息负债为110.4亿元，较上年同期的91.43亿元增长20.75%。货币资金为9.9亿元，较上年同期的10.43亿元下降5.06%。

主营业务结构

从主营构成来看，合同能源管理业务收入为13.6亿元，占主营收入的84.79%，贡献了95.17%的主营利润，毛利率为39.37%。其中工业节能业务收入8.81亿元，占比54.92%，毛利率高达52.00%；建筑节能业务收入4.32亿元，占比26.92%，毛利率为14.44%。综合资源利用业务收入2.36亿元，占比14.70%，毛利率为29.89%。节能改造工程业务出现亏损，主营利润为-4615.29万元，毛利率为-2724.80%。

按地区划分，华南地区收入10.82亿元，占比67.45%，毛利率为39.48%；华北地区毛利率达46.81%，为各区域最高；西南地区毛利率仅为3.27%，盈利能力较弱。

现金流与资本支出

投资活动产生的现金流量净额大幅下降146.47%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增加约11亿元。筹资活动产生的现金流量净额增长243.69%，主要因本期到期需偿还的带息负债同比下降。现金及现金等价物净增加额同比下降303.1%，主要由于投资支出大幅增加且远超经营与筹资活动现金流入。

财务风险提示

财报分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为31.46%；同时建议关注债务状况，有息资产负债率已达33.06%。此外，固定资产较年初增长14.64%，主要因重点项目如期投产，资产规模扩大。销售费用和管理费用分别同比增长41.19%和41.97%，主要因加大市场开发力度及管理人员增加导致人工成本上升。所得税费用同比下降33.85%，受益于部分新增项目享受税收减免政策。

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