同兴达（002845）：2025年上半年营收增长但盈利能力显著下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期同兴达（002845）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

同兴达（002845）2025年中报显示，公司营业总收入为47.94亿元，同比上升10.6%。然而，归母净利润为-2900.09万元，同比下降261.74%；扣非净利润为-3473.24万元，同比下降333.71%，呈现明显亏损态势。

从单季度数据看，第二季度营业总收入达26.93亿元，同比上升32.67%；归母净利润为1218.27万元，同比上升16.47%；扣非净利润为857.74万元，同比下降7.35%。尽管第二季度收入和净利润环比改善，但扣非利润同比仍有所下滑。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为6.49%，同比下降12.4%；净利率为-0.86%，同比下降326.72%。盈利能力明显弱化，主要受行业竞争加剧及先进封测业务处于产能爬坡阶段影响，导致整体利润承压。

三费合计为2.11亿元，占营收比为4.41%，同比上升16.78%，费用压力有所增加。其中财务费用变动幅度达58.0%，主要因汇兑收益减少及银行借款融资成本上升所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为32.17亿元，较上年同期增长26.82%。应收账款体量较大，其占最新年报归母净利润的比例高达9893.46%，存在较高的回款风险。

有息负债为19.2亿元，较上年同期增长28.54%；货币资金为9.27亿元，较上年同期的12.6亿元下降26.42%。货币资金/流动负债比例仅为26.28%，短期偿债能力偏弱。

短期借款大幅增长46.75%，主要由于银行短期借款及已贴现未到期票据增加。合同负债同比下降77.28%，反映预收货款减少，销售端议价能力可能减弱。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.31元，同比下降127.98%。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要因销售规模扩大导致原材料采购及薪酬支付现金增加。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长281.72%，主要得益于银行借款增加，显示公司对外部融资依赖度上升。

主营业务结构

按产品分类，液晶显示模组实现主营收入28.55亿元，占总收入59.55%，毛利率为7.94%；摄像类产品收入17.24亿元，占比35.95%，毛利率4.39%；其他业务收入2.15亿元，占比4.49%，毛利率4.07%。

按地区划分，国内收入34.38亿元，占比71.72%，毛利率6.03%；国外收入13.56亿元，占比28.28%，毛利率7.66%。

整体来看，公司主营业务仍以液晶显示模组为主，但高收入占比未转化为相应利润优势，且整体毛利率偏低。

综合评价

公司2025年上半年营收实现增长，尤其第二季度表现亮眼，但净利润由盈转亏，盈利能力显著下滑。毛利率下降、费用占比上升、经营性现金流恶化以及应收账款高企等问题突出。尽管公司在客户资源、信息化管理和技术研发方面具备一定优势，但当前财务状况提示需重点关注现金流安全与资产质量风险。

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