道恩股份（002838）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流与债务压力凸显

近期道恩股份（002838）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现稳健

道恩股份（002838）2025年中报显示，公司营业总收入为28.81亿元，同比上升24.08%；归母净利润达8404.47万元，同比增长25.8%；扣非净利润为7936.58万元，同比增幅达41.69%，显示出盈利能力持续改善。第二季度单季营收达15.95亿元，同比增长43.0%；归母净利润为3976.03万元，同比增长26.2%；扣非净利润为4238.84万元，同比增长55.68%，表明经营质量在加速提升。

毛利率为11.79%，同比提升4.85个百分点；净利率为3.22%，同比上升1.66个百分点。三费合计占营收比例为3.82%，同比下降5.35%。每股收益为0.19元，同比增长26.67%；每股净资产为7.42元，同比增长12.11%。

资产与现金流状况承压

报告期末，公司应收账款为13.03亿元，同比增幅达30.83%，增长较快。货币资金为4.38亿元，较上年同期的4.34亿元微增0.86%。有息负债为14.07亿元，同比上升29.27%。

每股经营性现金流为-0.11元，同比减少124.53%，反映经营活动现金流出压力加大。财务分析指出，经营活动产生的现金流量净额同比下降139.75%，主要原因为本期战略备货导致原材料采购支出增加。

主营业务结构清晰，细分板块增长分化

从主营构成来看，改性塑料实现收入21.29亿元，占总收入73.88%，毛利率为9.65%；热塑性弹性体收入3.77亿元，占比13.08%，毛利率达21.34%；色母料收入1.29亿元，同比增长32.76%，占比4.49%，毛利率为15.98%；其他产品收入2.11亿元，占比7.34%。按地区划分，境内收入24.66亿元，占比85.57%；境外收入4.16亿元，占比14.43%。

费用与投资活动变动显著

销售费用同比增长31.62%，主要因加大销售力度；管理费用上升32.94%，系并购费用增加及子公司转固后折旧上升所致；财务费用下降52.14%，得益于可转债大量转股及汇率变动影响。所得税费用增长126.15%，与本期收益增加相关。

投资活动产生的现金流量净额同比下降192.1%，因理财产品回收较去年同期大幅减少；筹资活动产生的现金流量净额增长1042.79%，主要系本期对外融资增加。

风险提示与财务健康评估

财报分析工具提示需关注多项风险：货币资金/流动负债仅为21.4%；近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.84%；有息资产负债率为20.71%；近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；应收账款/利润高达924.4%。此外，公司ROIC为4.45%，低于历史中位数水平，投资回报能力有待提升。

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