浙江建投（002761）2025年中报财务分析：营收净利微增但扣非净利大幅下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期浙江建投（002761）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

浙江建投（002761）2025年中报显示，公司实现营业总收入401.38亿元，同比增长0.5%；归母净利润为1.67亿元，同比增长0.32%。尽管核心盈利指标同比略有增长，但扣非净利润为1.13亿元，同比下降45.18%，显示出主业盈利能力承压。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为199.56亿元，同比下降3.96%；归母净利润为-5943.0万元，同比下降63.34%；扣非净利润为-1.08亿元，同比下降455.5%，表明当季经营面临较大挑战。

盈利能力分析

公司盈利能力指标有所改善。2025年中报毛利率为4.85%，同比增幅5.79%；净利率为0.65%，同比增幅2.58%。然而，尽管毛利率和净利率同比上升，扣非净利润大幅下滑，反映出非经常性损益对利润的支撑作用明显。

从主营收入构成来看，建筑施工业务仍是核心收入来源，贡献主营收入298.78亿元，占总收入的74.44%，毛利率为4.58%。工程相关其他业务收入85.56亿元，占比21.32%，毛利率3.77%。其他业务和工业制造业务毛利率分别为17.90%和10.76%，虽占比较小，但盈利能力较强。

按地区划分，境内地区实现收入367.62亿元，占比91.59%，毛利率4.98%；境外地区收入33.76亿元，占比8.41%，毛利率3.37%。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计5.63亿元，三费占营收比为1.4%，同比下降8.77%。财务费用同比下降34.36%，主要原因为利息费用减少。

资产结构方面，货币资金为96.16亿元，同比增长17.91%；应收账款为258.63亿元，同比增长3.23%；有息负债为205.45亿元，同比下降6.34%。

每股净资产为6.2元，同比增长1.9%；每股收益为0.15元，同比增长0.32%；每股经营性现金流为-1.63元，同比减少14.09%。

现金流与偿债能力

筹资活动产生的现金流量净额同比增长91.03%，主要因偿还债务较上年减少；现金及现金等价物净增加额同比增长56.96%，亦受此因素影响。

尽管货币资金较为充裕，但财报体检工具提示需关注现金流状况：货币资金/流动负债为28.8%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.14%，短期偿债能力存在一定压力。此外，应收账款/利润高达13358.6%，表明利润质量可能偏低，回款风险需警惕。

经营业务与行业背景

公司主营业务涵盖建筑施工、工程设计、建筑产业投资、工业制造和专业服务五大板块，经营模式包括EPC、EPC+F、BOT、PPP等投融资建造模式。截至2025年6月末，境内银行贷款余额为166.25亿元，债券余额为57.95亿元。

2025年上半年，全国建筑业增加值同比增长0.7%，房地产开发投资同比下降11.2%，但建筑业商务活动指数回升至52.8%，土木工程建筑业处于较高景气区间。广义基建投资保持增长，城市更新成为发展重点。

投资回报与风险提示

据证券之星价投圈分析，公司2024年ROIC为0.01%，历史中位数ROIC为5.8%，投资回报整体一般。净利率历史水平为0.44%，产品附加值不高。

核心竞争力包括资质优势（特级施工总承包资质5项）、国企背景、全国及海外布局、人才技术实力（专业技术人才超1万人）以及创新转型能力。2025年公司推进智能建造、新材料、高端装备、城市运营和数字经济五大新赛道，并发布“浙建·好房子”品牌。

综上，浙江建投营收与归母净利润小幅增长，盈利能力指标改善，但扣非净利润大幅下滑、经营性现金流持续为负、应收账款高企等问题仍需重点关注，未来盈利质量与现金流管理将是关键观察点。

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