众信旅游（002707）2025年中报财务分析：营收增长但盈利下滑，费用上升与应收账款风险值得关注

近期众信旅游（002707）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

众信旅游（002707）2025年中报显示，公司营业总收入为28.75亿元，同比增长9.85%，显示出业务规模持续扩张。然而，归母净利润为4044.97万元，同比下降43.64%；扣非净利润为3529.39万元，同比下降47.29%，表明盈利能力显著弱化。

分季度来看，第二季度营业总收入达17.09亿元，同比增长7.34%；但归母净利润为2148.92万元，同比下降50.86%；扣非净利润为1641.48万元，同比下降58.05%，显示二季度盈利压力进一步加大。

盈利能力指标

公司毛利率为12.42%，同比下降5.01个百分点；净利率为1.43%，同比下降53.38%。盈利能力下滑明显，反映出成本压力上升或产品附加值不足的问题。

三费合计为3.08亿元，三费占营收比为10.71%，同比上升9.66%，销售费用、管理费用分别同比增长32.82%和39.47%，表明公司在业务扩张的同时，期间费用增长较快，对利润形成挤压。

资产与现金流状况

货币资金为9.18亿元，同比增长9.46%，主要得益于经营活动产生的现金流较好。每股经营性现金流为0.36元，同比下降16.93%，显示现金流生成能力有所减弱。

应收账款为2.05亿元，尽管同比下降15.71%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达193.78%，提示存在较大的回款风险或利润质量隐患。

有息负债为1.86亿元，同比下降32.60%，短期借款下降29.43%，反映公司主动去杠杆，偿债压力有所缓解。

主营业务结构

从业务构成看，旅游批发收入为22.04亿元，占总收入的76.66%，是核心收入来源，毛利率为11.27%；旅游零售收入为3.96亿元，毛利率达18.62%，盈利能力较强；整合营销服务收入为2.59亿元，毛利率为8.19%；其他行业产品收入为1612.79万元，毛利率高达84.55%。

从地区分布看，北京大区收入占比39.34%，毛利率15.53%；境外地区毛利率高达39.98%，显示出高盈利潜力；华南大区、东北大区和华中大区毛利率均超过29%，盈利能力突出。

财务变动原因说明

• 合同负债同比增长36.8%，因公司预收了较多暑期业务款项，反映市场需求前置。
• 预付款项增长35.08%，因公司预付机票地接等供应商款项增加。
• 应付账款增长42.55%，因业务规模扩大，尚未结算的供应商款项增加。
• 财务费用大幅下降262.69%，主要因汇兑收益增加。
• 所得税费用下降51.63%，因盈利下降导致税负减少。
• 投资活动产生的现金流量净额下降145.58%，因公司购置运营车辆等资本支出增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额增长61.87%，因本期偿还银行借款规模小于去年同期。

综合评价

尽管众信旅游2025年上半年实现营收增长，且在数智化转型、品牌建设与全国布局方面取得进展，但净利润大幅下滑、净利率萎缩、三费占比上升以及应收账款与利润比例畸高等问题，提示公司面临盈利质量下降和运营效率挑战。需重点关注其现金流安全边际（货币资金/流动负债为63.16%）及应收账款回收风险。

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