金安国纪（002636）2025年中报财务分析：营收利润稳增、扣非净利大幅改善但现金流承压

近期金安国纪（002636）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

金安国纪（002636）2025年中报显示，公司实现营业总收入20.5亿元，同比增长3.97%；归母净利润为7048.08万元，同比增长0.76%；扣非净利润达7300.16万元，同比大幅上升5728.58%，显示出主业盈利能力显著增强。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为10.91亿元，同比下降3.97%；归母净利润为4711.72万元，同比下降48.09%；但扣非净利润为4610.57万元，同比上升87.64%，表明公司在剔除非经常性损益后经营质量持续改善。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2025年中报毛利率为11.31%，同比增幅达18.8%；净利率为3.64%，同比上升1.55个百分点。三费合计为6860.9万元，占营收比重为3.35%，同比下降26.71%，反映出公司在费用控制方面取得积极成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为6.56亿元，较上年同期增长39.09%；应收账款为8.41亿元，同比增长3.88%；有息负债为101.32万元，同比下降37.62%，显示公司债务压力较小，现金状况健康。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.06元，同比减少554.04%，主要原因为本期购买商品支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长111.01%，系收回投资收到的现金增加所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降36.52%，主要因分配普通股股利。现金及现金等价物净增加额同比增长90.15%，受益于投资活动回款增加。

主营业务结构

从收入构成看，覆铜板及相关产品为主营核心，实现收入18.35亿元，占总收入的89.50%，毛利率为8.83%；PCB、医疗器械、医药等其他业务收入占比较小。电子元器件制造业整体收入占比达96.31%，境内地区收入占比为95.17%，业务集中度较高。

报告期内，覆铜板板块实现营收18.65亿元，同比增长6.81%；生产量和销售量分别同比增长8.07%和5.35%。医疗健康板块实现营收7570.51万元，同比下降13.91%，受中医药市场下行、行业竞争加剧及关税波动影响。

财务指标变动说明

• 所得税费用同比增长126.04%，系主营业务利润增加所致。
• 投资收益同比下降88.66%，因上期处置子公司带来较高收益。
• 公允价值变动收益同比增长75.4%，源于交易性金融资产市价波动。
• 信用减值损失同比大幅下降26577.89%，主要因本期计提应收款项坏账准备。
• 营业外收入同比增长6450.86%，系日后事项收到业绩补偿款。
• 营业外支出同比下降37.21%，因与日常经营活动无关的支出减少。

风险提示

尽管公司盈利指标改善明显，但仍需关注经营性现金流压力。财报体检工具提示：货币资金/流动负债为47.78%，近3年经营性现金流均值/流动负债为12.75%，建议关注现金流状况。此外，应收账款/利润已达2268.03%，需警惕回款风险。

公司历史ROIC中位数为4.01%，2023年曾低至-3.48%，投资回报波动较大，长期盈利能力有待进一步巩固。

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