ST华通（002602）2025年中报财务分析：游戏业务驱动收入利润双高增，现金流改善但费用压力上升

近期ST华通（002602）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

ST华通（002602）2025年中报显示，公司盈利能力显著提升。报告期内，营业总收入达172.07亿元，同比上升85.5%；归母净利润为26.56亿元，同比上升129.33%；扣非净利润为25.86亿元，同比上升124.43%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入90.62亿元，同比增长80.73%；归母净利润13.06亿元，同比增长157.79%；扣非净利润12.4亿元，同比增长145.56%。

盈利能力分析

公司毛利率为69.5%，同比增幅8.85个百分点；净利率为15.76%，同比增幅21.13个百分点。盈利能力持续增强，反映出产品结构优化及运营效率提升。每股收益为0.37元，同比上升131.25%；每股净资产为3.82元，同比增长10.22%；每股经营性现金流为0.53元，同比增长107.4%。

成本与费用情况

销售费用、管理费用和财务费用合计75.9亿元，三费占营收比为44.11%，同比上升13.51个百分点。其中，销售费用同比增长121.72%，主要因市场推广费随游戏业务增长而上升；管理费用同比增长38.74%，主要系职工薪酬增加所致；财务费用同比增长345.87%，主要由于报告期内发生较高汇兑损失。

资产与现金流状况

货币资金为89.85亿元，较去年同期的44.79亿元增长100.58%。经营活动产生的现金流量净额同比增长107.4%，主要得益于营业收入增加和经营业绩提升。投资活动产生的现金流量净额同比增长38.2%，因对外投资减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降518.52%，主要原因为归还借款。现金及现金等价物净增加额同比增长149.73%。

有息负债为42.38亿元，较去年同期的58.21亿元下降27.20%，显示公司债务压力有所缓解。应收账款为37.62亿元，同比增长21.82%，与收入增长趋势一致。

主营业务结构

从业务板块看，互联网游戏业务实现收入164.3亿元，占总收入的95.48%，其中移动端游戏收入145.75亿元，占比84.70%。汽车零部件制造业务收入7.61亿元，占比4.42%。人工智能云数据业务收入1278.15万元，占比0.07%，且该板块毛利率为-111.17%，处于亏损状态。

从地区分布看，外销收入89.58亿元，占比52.06%；内销收入82.49亿元，占比47.94%。外销毛利率为70.99%，高于内销的67.88%。

风险提示

尽管财务表现亮眼，但仍需关注潜在风险。财报体检工具提示，货币资金/流动负债为96.35%，接近警戒水平，短期偿债能力需持续关注。应收账款/利润达310.09%，表明利润质量受应收账款影响较大，回款风险需警惕。

此外，公司历史ROIC中位数为10.3%，2022年曾低至-21.77%，资本回报波动较大。当前ROIC为4.54%，回报能力有待进一步提升。

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