海南瑞泽（002596）2025年中报财务分析：营收利润双降，现金流与债务压力凸显

近期海南瑞泽（002596）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现疲软

海南瑞泽（002596）2025年中报显示，公司营业总收入为6.19亿元，同比下降15.17%；归母净利润为-6803.17万元，同比下降40.99%；扣非净利润为-7869.33万元，同比下降36.78%。盈利能力持续承压，亏损幅度扩大。

第二季度单季数据显示，营业总收入为3.39亿元，同比下降10.27%；归母净利润为-5119.0万元，同比下降61.27%；扣非净利润为-5268.8万元，同比下降53.0%，环比亏损加剧。

盈利能力与费用结构恶化

报告期内，公司毛利率为15.95%，同比减少16.85个百分点；净利率为-10.78%，同比减少72.72个百分点，反映产品附加值偏低且成本控制压力加大。

销售费用、管理费用和财务费用合计1.21亿元，三费占营收比为19.55%，同比上升3.24个百分点。其中财务费用达3940.96万元，对利润构成重大影响。

资产与现金流状况紧张

截至报告期末，公司货币资金为6172.47万元，较2024年同期的1.26亿元下降51.06%；应收账款为16.25亿元，占最新年报营业总收入的124.61%，回款压力显著。

每股经营性现金流为0.02元，同比下降71.11%。经营活动产生的现金流量净额下降主要由于销售商品、提供劳务收到的现金减少。

现金及现金等价物净增加额同比下降65.04%，主要受经营活动现金流减少影响。

债务与投资回报风险较高

公司有息负债为12.86亿元，较2024年同期的13.83亿元下降7.02%；有息资产负债率为39.15%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达24.64%，债务偿付压力较大。

财务费用与近3年经营性现金流均值之比高达159.43%，显示财务负担沉重。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为-1.57%，投资回报长期处于极低水平，上市以来已出现5次年度亏损。

主营业务结构与区域分布

从主营构成看，商品混凝土业务实现收入4.69亿元，占总收入75.72%，毛利率为17.68%；市政环卫业务收入1.43亿元，占比23.17%，毛利率为12.13%；其他业务收入688.01万元，毛利率为-21.69%，存在亏损。

按地区划分，海南省内收入为4.59亿元，占比74.11%；海南省外收入为1.6亿元，占比25.89%，区域集中度较高。

经营与行业环境分析

商品混凝土行业受房地产投资同比下降11.2%影响，市场竞争激烈，企业面临成本上升与利润下滑压力。公司商品混凝土销量为100.52万立方米，同比下降8.21%；该业务净利润为1363.44万元，同比下降49.36%。

市政环卫业务营收同比下降19.89%，净利润为-8.88万元，同比下降102.06%，已接近盈亏平衡边缘。广东绿润在粤港澳大湾区市场份额逐步萎缩，缺乏资金、技术与管理优势。

投资活动现金流量净额上升70.81%，主要因本期构建固定资产、无形资产和其他长期资产减少；筹资活动现金流量净额上升72.48%，主要因融资利率下降及利息支付安排调整。

风险提示

建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产为1.96%、货币资金/流动负债为6.43%、近3年经营性现金流均值/流动负债为5.22%）、债务结构及财务费用负担。公司核心竞争力包括海南自贸港政策红利、本土品牌与规模优势，但整体财务表现仍处于高风险区间。

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