唐人神（002567）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流改善与高应收账款并存

近期唐人神（002567）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

唐人神（002567）2025年中报显示，公司实现营业总收入124.68亿元，同比增长15.05%；归母净利润为-5992.46万元，同比下降1386.75%；扣非净利润为-5892.87万元，同比下降1743.18%。盈利能力显著下滑，由盈转亏。

第二季度单季数据显示，营业总收入为64.94亿元，同比增长9.02%；归母净利润为1712.7万元，同比下降91.53%；扣非净利润为1181.07万元，同比下降93.55%，虽仍盈利，但同比降幅显著。

盈利能力分析

公司毛利率为6.59%，同比下降14.67个百分点；净利率为-0.5%，同比下降71.62个百分点。盈利能力明显弱化，反映产品附加值或成本控制面临压力。

从主营构成来看，饲料行业实现主营收入75.12亿元，占总收入的60.26%，贡献利润4.99亿元，占利润总额的60.67%，毛利率为6.64%；牲猪养殖等业务实现收入42.52亿元，占比34.10%，利润2.86亿元，占比34.84%，毛利率为6.73%。整体来看，饲料与养殖仍是核心盈利来源。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计7.44亿元，三费占营收比为5.97%，同比下降15.6%。费用管控有所改善，但未能扭转利润下滑趋势。

截至报告期末，公司货币资金为24.86亿元，较上年中报的19.96亿元增长24.57%；有息负债为67.12亿元，较上年同期的77.6亿元下降13.51%。债务压力略有缓解。

应收账款为3.24亿元，较上年同期的3.22亿元微增0.60%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达91.2%，存在回款风险隐患。

现金流与资本结构

每股经营性现金流为0.46元，同比大增1979.24%，主要得益于公司加强资金和往来款管理。经营活动产生的现金流量净额大幅增长，显示营运效率提升。

投资活动产生的现金流量净额同比下降65.62%，因金融机构理财规模同比增加；筹资活动产生的现金流量净额同比下降2380.12%，主因是公司主动归还银行贷款，优化筹资结构。现金及现金等价物净增加额同比增长475.78%。

每股净资产为4.05元，同比增长3.91%；每股收益为-0.04元，同比下降1382.73%。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：

• 货币资金/流动负债为45.35%，流动性覆盖能力偏弱；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为9.54%，现金流对债务保障不足；
• 有息资产负债率为34.8%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达12.09%，偿债压力较高；
• 财务费用/近3年经营性现金流均值达57.96%，财务负担较重；
• 应收账款/利润比达91.2%，存在利润虚增或回款风险。

经营业务进展

2025年上半年，公司生猪出栏259.36万头，同比增长37.75%；饲料销量322.56万吨，同比增长12%；肉品业务收入6.96亿元。仔猪生产成本6月较年初下降41元/头，“公司+农户”模式育肥成本降至12.71元/公斤。公司持续推进组织变革、SAP系统建设和核心流程再造，并实施股份回购818.06万股，投入资金4144.46万元用于市值管理。

综上，唐人神营收保持增长，经营性现金流显著改善，但盈利能力大幅下滑，叠加高应收账款与债务结构压力，未来需重点关注盈利修复与现金流持续性。

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