巨人网络（002558）2025年中报财务分析：营收净利双增但扣非净利下滑，费用上升与现金流改善并存

近期巨人网络（002558）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

巨人网络（002558）2025年中报显示，公司营业总收入为16.62亿元，同比上升16.47%；归母净利润为7.77亿元，同比上升8.27%。尽管核心盈利指标实现增长，但扣非净利润为8.07亿元，同比下降8.79%，显示出非经常性损益对利润的支撑作用。

单季度数据显示，第二季度营业总收入达9.38亿元，同比上升28.42%；第二季度归母净利润为4.29亿元，同比上升17.49%；第二季度扣非净利润为4.44亿元，同比下降7.4%，延续了上半年整体趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为90.78%，同比提升2.67个百分点，维持在较高水平，反映主营业务盈利能力较强。净利率为47.26%，同比下降6.38个百分点，与毛利率走势背离，表明期间费用或非经营性项目对公司净利润形成压力。

费用与资产结构

销售费用、管理费用和财务费用合计7.04亿元，三费占营收比为42.37%，同比上升16.94%，费用压力明显加大。其中，销售费用同比增长38.63%，主要因广告宣传费及渠道费上升；管理费用增长15.14%，源于人力成本上升；财务费用大幅增长539.38%，系利息收入下降所致。

资产方面，货币资金为31.25亿元，较上年同期增长45.31%，主要得益于出售员工持股计划股票及游戏收入上升。应收账款为1.87亿元，同比增长10.84%，与收入增长相匹配。有息负债为6.65亿元，同比增长4.07%，负债水平保持稳定。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.38元，同比增长62.94%，经营活动产生的现金流量净额同比增长59.74%，表明主营业务回款能力增强。现金及现金等价物净增加额同比增长306.88%，主要来自出售员工持股计划股票及游戏收入上升。

每股净资产为7.26元，同比增长16.54%；每股收益为0.42元，同比增长7.69%，反映股东权益和盈利水平稳步提升。

主营业务构成

从收入结构看，游戏相关业务收入为16.57亿元，占总收入的99.69%，其中移动端网络游戏业务收入12.99亿元，占比78.16%；电脑端网络游戏业务收入3.18亿元，占比19.11%。境外收入为604.57万元，占总营收的0.36%，业务仍高度集中于境内市场。

各游戏业务板块毛利率普遍较高，移动端达91.92%，电脑端为87.58%，体现公司产品较强的盈利能力。

财务变动说明

• 合同负债同比增长40.4%，因游戏递延收入确认增加。
• 其他应收款增长441.92%，主要系应收股利增加。
• 其他流动负债增长126.52%，因预提宣传费上升。
• 应付账款下降37.91%，因支付服务器托管费。
• 使用权资产下降17.67%，因计提折旧。
• 库存股下降32.1%，因出售员工持股计划股票。
• 所得税费用下降54.81%，因部分子公司享受税收优惠政策。

综合评价

巨人网络2025年上半年实现营收与归母净利润双增长，核心游戏产品表现稳健，AI技术应用深化，新品《超自然行动组》取得市场突破。然而，扣非净利润下滑、三费占比显著上升、净利率回落等问题值得关注。尽管现金流表现强劲，股东回报能力提升，但未来需关注费用控制与非经常性收益依赖程度。

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