九安医疗（002432）：2025年中报营收下滑但净利润大增，三费占比显著上升

近期九安医疗（002432）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

九安医疗（002432）2025年中报显示，公司营业总收入为7.65亿元，同比下降43.35%；归母净利润达9.2亿元，同比上升52.91%；扣非净利润为8.81亿元，同比上升26.27%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为2.58亿元，同比下降56.12%；第二季度归母净利润为6.54亿元，同比上升84.54%；第二季度扣非净利润为6.51亿元，同比上升70.4%。

盈利能力分析

公司毛利率为66.18%，同比下降5.75个百分点；净利率为120.24%，同比上升131.72个百分点。每股收益为2.1元，同比上升52.65%；每股净资产为45.89元，同比增长19.92%。公允价值变动收益同比大幅上升983.75%，主要由于持有的股票、ETF等大类资产公允价值上涨。

费用与现金流情况

销售费用、管理费用和财务费用合计占总营收比例为61.57%，同比上升116.69%。其中，管理费用同比增长43.68%，主要因计提的股份支付相关费用增加；财务费用同比减少477.97%，主要得益于美元存款利息收入增加。

经营活动产生的现金流量净额同比减少95.54%，每股经营性现金流为0.03元，同比下降95.39%，主要原因为试剂盒销售回款下降。投资活动产生的现金流量净额同比增长22.19%，筹资活动产生的现金流量净额同比增长289.74%，主要因本期取得银行借款。现金及现金等价物净增加额同比增长59.51%。

资产与负债结构

货币资金为32.35亿元，同比增长83.42%，主要因新增大类资产配置。应收账款为5698.54万元，同比下降73.80%。有息负债为51.5亿元，同比增长55.73%。短期借款同比增长100.43%，一年内到期的非流动负债同比增长86.81%，长期借款同比下降21.58%，主要因部分长期借款重分类至一年内到期。

主营业务构成

从产品结构看，iHealth系列产品实现主营收入6.01亿元，占总收入的78.56%，毛利率为78.06%；ODM/OEM产品收入5909.72万元，占比7.72%；互联网医疗产品及服务收入5026.28万元，占比6.57%；新零售业务收入3847.45万元，占比5.03%；传统硬件产品收入1119.84万元，占比1.46%；其他收入504.66万元，占比0.66%。

按行业划分，专用设备制造业收入为6.71亿元，占总收入的87.74%；互联网医疗产品及服务收入为5026.28万元，占比6.57%；新零售业务为3847.45万元，占比5.03%；其他收入为504.66万元，占比0.66%。

从地区分布看，国外销售实现收入6.54亿元，占总收入的85.47%，毛利率为74.12%；国内销售为1.11亿元，占比14.53%，毛利率为19.50%。

经营变动说明

营业收入下降主要由于单检试剂盒的政府订单量较去年同期减少。营业成本同比下降35.67%，与订单减少相关。存货同比下降33.15%，系库存商品备货减少所致。在建工程同比增长95.45%，因新增在建工程投入。交易性金融资产同比增长17.99%，因大类资产配置增加及公允价值上涨。其他权益工具投资同比增长71.12%，主要因小米股票价格上涨。其他综合收益同比增长21.48%，亦受小米股价上涨影响。少数股东权益同比下降64.81%，因本期回购少数股东股权。

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