杭氧股份（002430）2025年中报财务分析：盈利能力稳步提升，现金流改善显著但需关注债务与应收账款风险

近期杭氧股份（002430）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

杭氧股份（002430）2025年中报显示，公司经营业绩整体向好。报告期内，营业总收入达73.27亿元，同比增长8.92%；归母净利润为4.79亿元，同比增长9.61%；扣非净利润为4.61亿元，同比增长13.40%，显示出公司核心盈利能力持续增强。

单季度数据显示，2025年第二季度实现营业总收入37.63亿元，同比增长9.95%；归母净利润为2.53亿元，同比增长8.55%；扣非净利润为2.39亿元，同比增长13.02%，表明公司二季度增长势头稳健。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2025年中报毛利率为20.73%，同比上升0.11个百分点；净利率为7.3%，同比上升3.27个百分点。三费合计为5.53亿元，三费占营收比例为7.55%，同比下降6.28%，反映出公司在费用控制方面取得成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为19.72亿元，较上年同期下降19.05%；有息负债为72.47亿元，同比增长10.35%。应收账款为18.46亿元，同比增长6.91%。

经营活动产生的现金流量净额同比增长97.84%，每股经营性现金流为1.24元，同比增长98.97%，显示公司销售回款能力显著增强，运营效率提升。现金及现金等价物净增加额同比增长82.45%，主要得益于销售商品收到的现金增加及购买商品支付的现金减少。

股东回报与资本结构

公司每股净资产为9.58元，同比增长9.09%；每股收益为0.49元，同比增长9.64%，体现出股东权益和盈利水平同步提升。

商誉同比增长47.07%，主要因本期收购新公司股权所致。库存股同比下降95.64%，受股权回购和解禁影响。短期借款大幅增长74.74%，系银行短期借款增加所致；一年内到期的非流动负债增长38.64%，因一年内到期的长期借款增加。

主营业务结构

从收入构成来看，气体销售为主营核心，实现收入45.93亿元，占总收入的62.68%，毛利率为21.18%；空分设备收入23.18亿元，占比31.64%，毛利率为20.43%；石化产品收入3.17亿元，占比4.33%。境外地区实现收入2.95亿元，占比4.02%，毛利率高达38.91%，显著高于境内业务的19.97%。

风险提示

尽管财务表现总体良好，但仍存在需关注的风险点：

• 有息资产负债率为29.57%，债务压力需持续关注；
• 货币资金/流动负债为31.18%，流动性安全边际偏低；
• 应收账款/利润比率达200.09%，回款质量对利润的支撑作用需警惕；
• 投资收益同比下降63.21%，主要因对联营企业和合营企业的投资收益减少；
• 其他收益同比下降44.49%，政府补助减少影响非经常性收益水平。

综上，杭氧股份2025年上半年在盈利能力、费用管控和现金流管理方面表现优异，但需关注债务结构、应收账款回收及外部收益波动带来的潜在风险。

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