高乐股份（002348）：2025年上半年营收显著增长但持续亏损，债务与现金流压力凸显

近期高乐股份（002348）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

高乐股份（002348）2025年上半年营业总收入为1.31亿元，同比上升35.93%。归母净利润为-2795.16万元，同比上升21.95%；扣非净利润为-3026.11万元，同比上升11.1%。尽管亏损幅度同比收窄，公司仍处于持续亏损状态。

第二季度单季营业总收入达7883.05万元，同比上升54.9%；归母净利润为-1310.51万元，同比上升42.3%；扣非净利润为-1492.69万元，同比上升28.17%，显示二季度经营亏损同比改善，但盈利能力尚未扭转。

盈利能力指标

公司2025年中报毛利率为20.79%，同比增22.16%；净利率为-21.29%，同比增42.62%。三费合计为4733.38万元，占营收比为36.04%，同比下降7.48个百分点，显示费用控制有所改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1198.99万元，较2024年同期的2721.46万元下降55.94%。应收账款为1.66亿元，较上年同期的1.53亿元上升8.71%。有息负债为1.09亿元，较上年同期的1亿元上升8.24%。

流动比率为0.87，短期偿债能力偏弱。财务分析提示，货币资金/流动负债为6.12%，近3年经营性现金流均值/流动负债为4.32%，现金流状况承压。

经营与投资活动现金流

每股经营性现金流为-0.02元，同比上升29.69%。经营活动产生的现金流量净额同比上升29.69%，主要原因为本期销售回款增加。

投资活动产生的现金流量净额变动幅度为37.75%，主要系本期处置孙公司及交易性金融资产所致。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-109.08%，原因为银行短期借款减少。

现金及现金等价物净增加额变动幅度为-329.6%，主要受筹资活动现金流出影响。

主营业务结构

玩具及相关业务实现主营收入1.27亿元，占总收入的96.77%，毛利率为20.61%。其中IP产品收入为5505.85万元，占总收入的41.92%，毛利率达34.00%，为公司主要利润来源，贡献利润占比68.57%。

内销收入为1.12亿元，占总收入的85.08%，毛利率为23.97%；外销收入为1959.45万元，占14.92%，毛利率仅为2.65%，显示内销为公司主要收入与盈利支柱。

教育信息化服务行业收入为222.79万元，占1.70%，毛利率为25.06%；塑料制品收入为201.34万元，占1.53%，毛利率为27.12%。

财务风险提示

财务分析指出，公司有息负债总额/近3年经营性现金流均值达11.71%，流动比率仅为0.87，短期债务压力上升。财务费用/近3年经营性现金流均值达78.22%，财务负担较重，需重点关注债务结构与现金流匹配情况。

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