中电鑫龙（002298）2025年中报财务分析：营收净利双增，现金流改善但应收账款压力仍存

近期中电鑫龙（002298）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中电鑫龙（002298）2025年中报显示，公司实现营业总收入9.61亿元，同比增长5.23%；归母净利润为1855.57万元，同比上升105.56%，实现扭亏为盈；扣非净利润为858.25万元，同比上升102.53%。尽管整体盈利指标显著改善，但第二季度单季归母净利润为-2366.08万元，扣非净利润为-3163.24万元，显示短期经营仍面临一定压力。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为23.53%，同比下降10.37个百分点；净利率为3.95%，同比上升110.93个百分点。三费合计为1.43亿元，占营收比重为14.83%，同比下降19.20个百分点，费用控制能力明显提升。然而，每股净资产为2.76元，同比下降37.63%，反映出权益规模有所收缩。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为10.64亿元，较2024年中报的14.47亿元下降26.44%，但应收账款占最新年报营业总收入比仍高达54.49%，回款压力依然较大。有息负债为11.7亿元，同比下降5.62%。货币资金为4.48亿元，同比增长13.36%。

合同负债同比增长27.15%，主要因预收货款增加；租赁负债同比增长36.35%，系续签房屋租赁合同所致；短期借款同比下降9.9%，公司主动归还部分银行借款以压缩财务费用。

现金流表现

每股经营性现金流为0.04元，同比上升273.12%。经营活动产生的现金流量净额同比增长273.12%，主要得益于销售回款加强及费用支付减少。投资活动产生的现金流量净额同比增长250.6%，源于长期资产处置款及处置子公司款项增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降151.37%，因归还银行借款所致。现金及现金等价物净增加额同比增长134.22%，主要受经营和投资活动现金流改善推动。

主营业务结构

从业务构成看，智能输配电设备、新能源、元器件、自动化及电力设计为主营核心，收入占比达90.03%，毛利率为21.82%。自主可控智慧城市解决方案及运营服务收入占比7.67%，毛利率达35.90%。按行业划分，电气机械和器材制造业收入占比92.32%，软件和信息技术服务业占比7.68%。区域方面，华东地区毛利率最高，达42.02%，而华北地区收入占比最高，为41.07%。

经营与战略动态

报告期内，智慧用能及新能源业务实现归母净利润7,916.32万元，同比增长54.05%；智慧城市板块因应收账款计提坏账准备，导致子公司北京中电兴发亏损6,060.75万元。公司在建工程同比增长31.51%，主要因房产装修费用增加。公司持续推进“五抓工程”，聚焦智慧用能、智慧城市和新能源三大板块，强化技术与市场布局，并完成证券简称变更，联通合作退出取得进展。

风险提示

尽管财务指标整体向好，但财报体检工具提示需关注现金流状况：货币资金/总资产为8.8%，货币资金/流动负债为30.55%，近3年经营性现金流均值/流动负债为3.12%，流动性安全边际偏低。历史ROIC中位数为4.04%，2024年最低达-40.2%，投资回报波动大，商业模式稳定性有待观察。

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