宝武镁业（002182）2025年中报财务分析：营收稳增但盈利承压，应收账款与债务风险需关注

近期宝武镁业（002182）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

宝武镁业（002182）2025年上半年实现营业总收入43.52亿元，同比增长6.78%，显示出主营业务的持续扩张态势。其中，铝合金挤压产品和中间合金销量增长为主要驱动因素。

然而，盈利能力显著下滑。归母净利润为6412.42万元，同比下降46.47%；扣非净利润为5294.89万元，同比下降48.77%。第二季度单季归母净利润为3594.06万元，同比下降39.15%；扣非净利润为3046.97万元，同比下降28.92%。

盈利能力指标

公司毛利率为10.23%，同比下降13.24个百分点；净利率为1.56%，同比下降44.48个百分点，反映出产品附加值下降及成本压力上升。尽管三费合计占营收比为3.69%，同比下降2.24%，费用控制有所改善，但未能抵消毛利率下滑对利润的冲击。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为4.37亿元，较上年同期增长32.04%。应收账款达20.42亿元，同比增长10.43%，应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1278.95%，回款风险需重点关注。

有息负债为63.93亿元，同比增长21.83%，远高于营收增速，有息资产负债率已达45.54%。有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比为11.17%，偿债压力上升。

经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长328.83%，每股经营性现金流为0.52元，同比增长328.83%，显示营运资金管理有所改善。投资活动现金流出减少，筹资活动现金流入同比下降70.29%，主要因新增融资减少。

主营业务结构

从收入构成看，有色金属冶炼及压延加工行业贡献主营收入42.29亿元，占比97.17%。其中，铝合金挤压产品收入15.62亿元，占比35.90%；镁合金产品收入11.33亿元，占比26.03%。国内销售占比86.65%，国外销售占比13.35%，海外业务利润贡献仅1.44%，毛利率仅为1.10%，盈利能力较弱。

模板租赁和矿产品业务毛利率分别为57.69%和50.65%，显著高于其他产品线，但收入占比较小。

综合评价

公司营收保持增长，但净利润大幅下滑，主要受镁价下行影响导致毛利率收缩。尽管费用管控和经营性现金流表现改善，但高企的应收账款、持续攀升的有息负债以及偏低的资本回报率（ROIC为2.44%）反映出公司面临较大的财务与运营风险。未来需重点关注产业链协同效应、高端产品放量进度以及债务结构优化情况。

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