西部材料（002149）2025年中报财务分析：营收微降、利润大幅下滑，现金流与应收账款风险凸显

近期西部材料（002149）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

西部材料（002149）2025年中报显示，公司实现营业总收入15.39亿元，同比下降0.35%；归母净利润为6116.46万元，同比下降36.03%；扣非净利润为4796.39万元，同比下降43.35%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为7.85亿元，同比下降6.53%；归母净利润为2900.62万元，同比下降50.76%；扣非净利润为1990.5万元，同比下降61.84%，盈利能力呈现加速下滑趋势。

盈利能力分析

公司毛利率为17.66%，同比减少22.66%；净利率为4.55%，同比减少43.88%。尽管三费合计占营收比为6.83%，同比下降20.77%，成本控制有所改善，但未能抵消毛利率和净利率的大幅下滑，整体盈利水平明显承压。

资产与负债状况

截至报告期末，公司应收账款为14.21亿元，较上年同期增长4.95%，应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达900.78%，回款压力显著。有息负债为15.96亿元，同比下降6.20%；货币资金为6.82亿元，同比增长8.96%。然而，货币资金/流动负债仅为27.8%，短期偿债能力偏弱。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.06元，同比减少119.85%，经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要原因为销售商品、提供劳务收到的现金减少以及购买商品、接受劳务支付的现金增加。现金及现金等价物净增加额同比减少359.55%，主要受经营活动现金流减少影响，运营现金流压力加剧。

主营业务结构

从收入构成来看，钛产品为主营核心，实现收入10.75亿元，占总收入的69.83%，毛利率为16.49%；其他金属产品收入3.77亿元，占比24.49%，毛利率19.54%；其他补充业务收入8741.08万元，占比5.68%，毛利率23.98%。地区方面，境内收入14.42亿元，占比93.70%，毛利率18.80%；境外收入9692.75万元，占比6.30%，毛利率仅为0.69%，境外业务盈利能力极低。

综合评估

公司2025年上半年研发投入达7994.15万元，占营收5.19%，持续推进技术研发与成果转化，航空航天、核电等领域订货额增长，产品结构优化初见成效。但财务数据显示，盈利能力、现金流状况及应收账款管理面临较大挑战。ROIC历史中位数为4.63%，去年为4.28%，资本回报率整体偏弱，叠加近3年经营性现金流均值/流动负债仅为9.35%，财务风险需重点关注。

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