利欧股份（002131）2025年中报财务分析：营收下滑但净利大增，盈利改善依赖非经常性收益

近期利欧股份（002131）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

利欧股份（002131）2025年中报显示，公司营业总收入为96.35亿元，同比下降9.62%；归母净利润达4.78亿元，同比上升164.28%，实现由亏转盈。扣非净利润为1.48亿元，同比微增1.88%，表明公司核心盈利能力增长有限，净利润大幅上升主要得益于非经常性损益。

第二季度单季数据显示，营业总收入为48.76亿元，同比下降16.22%；归母净利润为3.7亿元，同比上升173.17%；扣非净利润为1.08亿元，同比上升2.14%，延续了整体趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力指标显著改善。毛利率为8.78%，同比增幅5.18个百分点；净利率为4.84%，同比增幅高达167.88个百分点。然而，历史数据显示公司盈利能力波动较大，去年净利率为-1.44%，反映出公司在成本控制和附加值创造方面仍存在挑战。

费用与资产结构

三费（销售、管理、财务费用）合计为5.88亿元，占营收比重为6.10%，同比上升7.95%。财务费用同比上升36.76%，主要原因为本期利息收入较上年同期减少。

截至报告期末，货币资金为27.81亿元，较上年下降11.67%；应收账款为56.21亿元，同比下降16.49%；有息负债为31.75亿元，同比上升2.97%。资产负债率为40.86%，财务结构保持稳健。

现金流状况

经营活动产生的现金流量净额同比上升215.22%，每股经营性现金流为0.03元，由负转正，主要原因是本期支付货款较上年同期减少。投资活动现金流出下降，导致投资活动产生的现金流量净额变动幅度为116.14%；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为87.44%，主因是银行借款增加。现金及现金等价物净增加额变动幅度为120.28%。

主营业务构成

从业务板块看，媒体代理业务收入72.41亿元，占总营收75.15%，毛利率仅为3.99%；机械制造业务收入20.22亿元，占比20.98%，毛利率达25.65%，为公司主要利润来源，贡献利润占比61.33%。数字营销服务及其他业务贡献较小。

按行业划分，互联网业务收入74.77亿元，占比77.60%；制造业收入21.31亿元，占比22.12%。从地区分布看，境内收入84.58亿元，占比87.79%；境外收入11.77亿元，占比12.21%，毛利率达26.84%，盈利能力较强。

经营与投资动因

归母净利润大幅增长主要受益于理想汽车股票公允价值变动带来的收益。所得税费用同比上升149.05%，原因系理想汽车股价上涨导致递延所得税费用增加。该部分收益具有较大不确定性，不具备持续性。

风险提示

尽管当前现金流状况有所改善，但财报体检工具提示需关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-6.63%）及财务费用压力（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）。此外，公司历史上ROIC中位数为4.51%，最差年份为-16.46%，投资回报波动剧烈，长期盈利能力有待观察。

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