天康生物（002100）2025年中报财务分析：整体盈利提升但Q2净利润承压，费用管控改善现金流向好

近期天康生物（002100）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天康生物（002100）2025年中报显示，公司整体经营业绩实现稳健增长。报告期内，营业总收入达88.47亿元，同比增长10.68%；归母净利润为3.38亿元，同比增长22.27%；扣非净利润为3.14亿元，同比增长16.17%。盈利能力方面，毛利率提升至12.07%，同比增加5.03个百分点；净利率达4.63%，同比上升32.29%。

然而，单季度数据显示第二季度归母净利润为1.9亿元，同比下降14.59%；扣非净利润为1.86亿元，同比下降13.1%，表明Q2盈利面临一定压力。

盈利能力与费用控制

公司在成本控制和费用管理方面取得积极进展。三费合计为5.19亿元，占营收比重为5.86%，同比下降13.04%。其中，销售费用下降12.89%，主要因销售人员薪酬及业务支出减少；财务费用下降8.15%，受益于银行贷款规模及利率双降；管理费用则上升7.39%，系在建工程转固折旧增加及人员费用上升所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为29.73亿元，较上年同期增长3.87%；应收账款为5.81亿元，同比下降3.16%；有息负债为49.26亿元，较上年同期下降14.76%。资产负债结构有所优化。

现金流表现亮眼，每股经营性现金流为1.19元，同比增长109.36%。经营活动产生的现金流量净额同比增长109.36%，主要得益于销售收入增长。投资活动现金流量净额增长65.17%，因在建工程投入减少；筹资活动现金流量净额大幅下降588.04%，主因银行贷款规模减少；现金及现金等价物净增加额同比下降568.84%，与筹资活动收缩直接相关。

主营业务结构分析

从收入构成看，生猪养殖产业链收入为28.49亿元，占主营收入的32.20%，毛利率为11.78%；饲料收入为24.34亿元，占比27.51%，毛利率10.12%；蛋白油脂加工收入为14.49亿元，占比16.37%，同比增长显著；玉米收入为13.05亿元，占比14.75%；兽药收入为4.82亿元，虽仅占5.44%，但贡献利润占比达29.72%，毛利率高达65.89%，显示出高附加值特征。

地区分布上，新疆区外收入为50.31亿元，占56.87%；新疆区内为38.15亿元，占43.13%。

财务风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险点：- 货币资金/流动负债为59.75%，流动性压力需留意；- 有息资产负债率为30.33%，债务负担处于中等水平；- 应收账款/利润比达96.04%，回款质量对利润实现影响较大。

此外，研发投入同比下降27.29%，或影响长期技术积累；存货同比下降17.61%，与玉米收储及油脂加工的季采年销模式相关。

综合评述

天康生物2025年上半年整体营收与利润双增，盈利能力增强，费用管控有效，经营性现金流大幅改善。但Q2净利润同比下滑，叠加应收账款占利润比例较高、货币资金覆盖能力有限等问题，提示短期经营波动与财务结构风险并存。兽药业务高毛利特征突出，成为利润重要支柱，而植物蛋白油脂及玉米收储业务收入增长迅猛，成为拉动总营收的关键动力。

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