永顺泰（001338）2025年中报财务分析：营收净利稳增，扣非利润提速，费用管控显效但应收账款风险需关注

近期永顺泰（001338）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

永顺泰（001338）2025年中报显示，公司实现营业总收入22.23亿元，同比增长2.55%；归母净利润为1.69亿元，同比增长0.96%；扣非净利润为1.69亿元，同比增长8.72%。整体盈利能力保持稳定，且扣非净利润增速明显高于归母净利润，反映出主业经营质量有所提升。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为12.0亿元，同比下降3.63%；但归母净利润达9809.42万元，同比增长14.88%；扣非净利润为1.02亿元，同比增长29.13%。表明公司在收入承压背景下仍实现了利润端的显著增长，盈利能力增强。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为11.96%，同比下降1.8个百分点；净利率为7.61%，同比下降1.55个百分点。尽管利润率同比下滑，但公司通过有效控制期间费用，三费合计占营收比重为3.33%，同比下降16.36个百分点，体现出较强的费用管控能力。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为9.65亿元，较上年同期增长2.20%；有息负债为2.22亿元，较上年同期大幅下降58.61%，财务结构持续优化。资产负债率为15.03%，处于较低水平，偿债压力较小。

每股经营性现金流为2.3元，同比增长4.96%；每股净资产为7.25元，同比增长4.31%；每股收益为0.34元，同比增长3.03%，反映出公司股东权益和现金流创造能力稳步提升。

风险提示：应收账款偏高

财报显示，公司应收账款为8.86亿元，虽较上年同期下降17.26%，但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达295.79%，提示回款周期较长或存在一定的信用风险，需持续关注其坏账计提及回收情况。

主营结构与市场布局

公司主营业务集中于麦芽产品的销售，实现收入21.35亿元，占总营收的96.03%，毛利率为12.43%。地区分布上，境外地区贡献营收8.74亿元，占比39.34%，毛利率达14.53%，为盈利能力最强区域；华东、华南分别为第二大和第三大市场，收入占比分别为23.81%和16.72%。

现金流变动原因说明

• 经营活动产生的现金流量净额同比增长4.96%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加额大于购买商品、接受劳务支付的现金增加额。
• 投资活动产生的现金流量净额同比下降233.97%，主要因结构性存款等投资支付的现金净额及固定资产投资支付的现金增加。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比下降42.77%，主要因取得借款收到的现金减少，同时偿还债务和分红支付的现金增加。
• 现金及现金等价物净增加额同比下降73.69%，主要受筹资与投资活动现金流出增加影响。

综合评价

永顺泰2025年上半年营收和利润实现小幅增长，扣非净利润增速加快，费用控制成效显著，资本结构稳健，现金流表现良好。但需警惕应收账款规模相对利润过高所带来的潜在风险。公司核心业务聚焦麦芽制造，客户资源稳定，具备规模和技术优势，长期竞争力未发生重大变化。

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